作者 | Industry

截止目前，比特币仍然是 2020 年收益率最高的资产，其收益率达到了 52.33%，超过了黄金的 27.51% ，更是远远超过了标普 500 和上证综指。而此次比特币破万仅仅是一次偶然事件么？事实并非如此，其实在大涨前，比特币的各类指标就已显示出上涨信号，具体分析如下：

事实上，在 过去几周，除了价格以外，比特币在大多数方面都非常活跃。在新闻方面，比特币获得了多个 主流媒体 的认可。

PayPal 证实，自 3 月以来，它一直在研究增加加密货币买卖服务的计划。万事达卡授予总部位于伦敦的初创公司 Wirex 主要成员的资格，使其有权在万事达卡的网络上直接发行支持加密货币的卡。最近美国银行获得为加密货币提供托管服务的批准。最后，读这篇文章的人可能都已经知道，奥巴马、埃马斯克等人的推特账户被黑，让用户向骗子的地址发送比特币的事件。

尽管在短短几周内就传出了这些有关比特币的消息，但其价格却一直停滞不前，在 9000 美元到 10000 美元的区间徘徊了大约 90 天。比特币价格的这种不寻常的稳定，导致其 30 天的波动率在历史上第二次跌破 20%。尽管价格显著停滞，但关键的链上和衍生品指标一直闪烁着活跃的迹象，这些指标表明了比特币投资者在如何定位，以及接下来可能发生的事情。

上一次比特币的波动率如此之低是在 2019 年 3 月，发生在一次超过 200% 的上涨之前。但如果仅仅因为上次是这种情况，就声称这次也会如此，就太荒谬了。相反，通过深入研究区块链和衍生品数据，我们可以获得有价值的见解，以了解比特币投资者在这些缺乏波动性的时期是如何打算的。

链上分析表明，比特币作为价值存储的吸引力越来越大。

我们在 IntoTheBlock 密切关注的指标之一是持有特定加密资产的地址数量（在这我们指的是持有比特币的地址数量）。虽然一个地址≠一个用户，但有余额的地址数量提供了一个近似的加密资产的采用和持有者数量。请记住，一个用户可以拥有多个钱包（和地址），但同时中心化交易所往往会将多个用户的持有量合到相对较少的地址中。

通过仔细观察有比特币余额的地址总数，可以明显看出，比特币持有者的数量也在之前约 3 个月的时间里，在 3000 万稍多的范围内轻微移动。在 5 月初减半之前，比特币持有者的地址数曾达到 3048 万的峰值，而在整个 7 月中下旬，比特币持有者的数量持续增加，并加速上涨到新的历史高点。

此次比特币地址数量的激增，与 PayPal 和万事达卡发布的消息不谋而合。尽管比特币的价格保持稳定，但持有者数量的上升可以被解读为一个看涨的信号，预计将有一波新用户可以通过 PayPal 购买加密货币，并通过万事达卡的网络进行交易。

说到加密货币的交易，就会想到使用比特币作为交易媒介的主要缺点之一就是它的波动性让用户难以计算交易时的价值。那 此前 比特币的价格一 直 稳定，表现得像稳定币一样，你可能会猜到比特币的交易量自然会越来越多。

我们通过分析比特币的交易数量可以确认，在这种低波动性的环境中，比特币的交易量在 7 月 1 日达到了 382570 笔交易的年内新高。话虽如此，这次暴涨似乎是一次性的，因为日均交易量仍在 31 万笔左右，与一年前的交易量差不多，当时的波动率是目前水平的 4 倍多。

有人可能会说，比特币交易量没有增加是因为，即使目前的波动率处于历史低位，但市场可能预期波动率还是会恢复到正常值。这个非常有道理的论点凸显了比特币如果想被接受为一种广泛的交易媒介，必须需要解决的难点。因为在其他条件不变的情况下，用户对波动性的预期会受到其历史上波动性价格活动的影响。

虽然这质疑了比特币作为交易媒介的功能，但链上数据表明，认可比特币作为价值存储的情绪从未如此强烈。利用 IntoTheBlock 的坚定持有者指标，追踪持有代币一年以上的地址数量，我们可以估算出投资比特币并有长期预期的用户数量。

在过去的 12 个月里，比特币坚定持有者的数量一直在不断增加，即使在 3 月份经历了 50% 的暴跌期间也是如此。尽管比特币在一个月内损失了一半的价值，但比特币的坚定持有者数量持续增长，这表明大多数比特币用户很可能预期未来的价格会更高。鉴于低波动性的环境，越来越多的比特币地址选择长期投资，而不是交易，最近坚定持有者的数量也首次超过了 2000 万。

衍生品看涨比特币

比特币不断增长的衍生品市场描绘了一幅与我们在链上看到的类似画面。通过观察第三季度的主流期货合约，我们可以看到，在过去的几个月里，市场的态度从中性变到谨慎看涨。

年化收益率指标计算了期货合约一年后到期时的收益。尽管在 4 月份的时候，大多数合约标为 0 至 2% 的小幅年化收益率，而对于 9 月 25 日到期的期货合约而言，这个数字已经增长到 6% 至 8%。如果考虑到在黑色星期四的时候接近-20% 的年化回报率，这种差异就更显著了。

另一个观察投资者定位变化的方式可以从传统的期货溢价和现货溢价角度来看。3 月 12 日的时候，期货价格相对于现货价格有很大的折损。但现在情况发生了逆转，在 9 月 25 日到期的 9 个合约中，只有一个对比特币进行了折价。处于期货溢价中的合约数量增长表明目前衍生品投资者的共识是看涨。

此外，通过分析永续合约，我们可以从衍生品市场再次证明这一观点。尽管在过去 30 天里，价格主要是横向波动，但比特币永续合约的未平仓量一直在不断增加。未平仓量量化了未平仓合约的总美元价值，包括多头和空头，但一般来说，当价格随着未平仓量的增加而增加时，这就可以理解为一个看涨信号。

7 月 21 日，当比特币永续掉期的未平仓量创下历史新高时，比特币的价格在此前就上涨了约 2.5%。伴随着这一温和的价格上涨，未平仓量飙升了超过 7%，指向更多多头合约被建立的可能性。

在写这篇文章时，比特币似乎刚刚在一个月内首次突破 9500 美元。链上指标和衍生品市场指出，投资者一直在为这次突破进行定位。总的来说，缺乏波动性并没有对投资者对比特币的兴趣产生负面影响，而且几个市场指标都证明了这一点。由于价格似乎正在突破，在看涨的链上指标和衍生品指标的推动下，低波动性环境可能即将结束。

Industry 作者

Liam 翻译

Liam 编辑

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