中美顶级投资人：当前国际形势下，如何把握投资中国的机会？

在2019 CHAINSIGHTS 金融科技与区块链全球峰会现场，“中国的投资机会”的圆桌对话环节受到纽约投资者热捧，来自全球各地的区块链行业领袖结合华盛顿和华尔街对投资中国的形势变化，共同探讨当前国际环境下“中国的投资机会”。

作者|阿得

头图|链得得

美国纽约当地时间10月10日，由ChainDD、链得得、钛媒体主办，每日经济新闻协办的2019 CHAINSIGHTS 金融科技与区块链全球峰会，于纽约万豪侯爵酒店（NEW YORK MARRIOTT MARQUIS）正式举行。链得得（ChainDD）在现场进行了全程报道。

 

在2019 CHAINSIGHTS 金融科技与区块链全球峰会现场，“中国的投资机会”的圆桌对话环节受到纽约投资者热捧，来自全球各地的区块链行业领袖结合华盛顿和华尔街对投资中国的形势变化，共同探讨当前国际环境下“中国的投资机会”。以下为嘉宾观点实录，经链得得App编辑整理如下：

 

主持人：

黄名扬，每日经济新闻国际传播中心总监、首席记者

嘉宾：

王励弘，瑞思教育董事长、贝恩投资私募股权（亚洲）有限责任公司董事总经理

徐杨，老虎证券合伙人，老虎证券旗下美国基金公司UP Fintech 资产管理CEO

邹敏锐，紫海生物集团创始人

李军，君和传媒副董事长兼CEO、美国亚洲影视联盟执行副主席、欧亚文旅影视产业联盟联席副主席

刘沁东，奥意资本联合创始人兼CEO

Rob Li，全球股权投资管理公司Stone Forest Capital合伙人兼董事总经理

1

中国投资机会现状

 

王励弘：我们确实认为中国将像美国那样从以制造业为重的经济向服务业经济过渡。因此我们非常重视服务投资，教育是服务之一。当我们在谈论中国教育服务时，实际上是针对K-12学生的英语培训，尝试将美国风格的学习带入中国。如果我没记错的话，K-12培训是一个超过1000亿美元的市场，这绝对是人们部署资金所需要的机会。

 

教育存在一个非常有趣的空间，可以完美地将在线学习和离线学习两者整合在一起。年轻人亟需与其他人互动的空间，因此离线是非常必要的。当我们谈论业务模型时，它的现金流是十分有利可图的。

 

邹敏锐：每个人都知道中国制造业发达，但很多美国资本并不想在中国投资，因为他们认为中国人可能会不遵守规范做事，市场相对比较棘手。实际上产品质量检查和相关法规培训是非常好的主意。我知道美国FDA已经在中国投资了很多，例如他们在北京设有办事处，同时检查中国制造商的产品。在教育和法规培训改进后，健康医疗行业将是在中国投资的绝佳机会。

 

中国现在不仅是供应链的基础，它也是非常好的消费市场。因为中国很多已经富起来的人正在考虑如何购买健康食品，在健康上花了很多钱。如果有人想对健康医疗行业进行投资，我认为膳食补充剂是一个很大的市场。因为它不像医学那么严格，现有的很多科学论文也在证明这些元素的效果。

 

我认为美国投资者应着眼于中国市场，它将不仅是供应商，也将成为最大的客户。很多人问我中国制造和美国制造有什么区别。我说美国制造的产品都经过美国FDA的严格检查，因此美国制造的产品要好于中国制造。尽管可能材料相同，但效果不同。如果美国投资者可以考虑在中国投资并向中国人民提供更多的规范教育，他们将从中获得更多的利益并获得回报。

 

李军：一句话概括，中国影视行业市场巨大。例如今年国庆周（10.1-10.7）有三部电影在剧院上映，国庆档累计票房达43.82亿，其中《我和我的祖国》《中国机长》在国庆档票房几近20亿。中国电影、电视剧、网络剧的市场是巨大的。

 

中国未来将在影视业全球市场中扮演巨大的重任。世界已经了解中国和中国文化，这要求人们要有开放的思想和足够的创造性来拥抱机会进行合作。因此，构建国际交流平台并发展全球化营销才能带来持续繁荣。

 

王励弘：当我们谈论中国时，增长仍然是第一要务。中国有大量的增长机会，我们机构非常关注与服务相关的行业：商业金融服务，医疗保健服务以及教育服务等。

 

中国已经建立了两个非常强大的基础设施。一种是物理基础设施，例如机场，高速公路，高铁等。第二个基础架构是互联网，电信以及未来的5G。例如，移动支付在中国非常发达。金融科技还基于大数据，为人们提供更多的金融服务经验。如果从全球范围看，这两个基础架构已经处于领先地位。因此，基于这两个基础架构，将会有很多新的业务模型。我认为对支持基础架构的业务模型进行投资也将非常有趣。

 

2

机构投资在中将如何发展？

 

徐杨：我们无法与市场趋势抗衡，国际贸易领域肯定有一些动荡。然而，在世界银行报告中，中国成为全球第二大外资流入国。目前有太多国家在中国投资，政府正在采取措施放宽限制。

 

但是问题是我们如何投资中国。我们如何才能参与这一趋势。亚洲的包容性为我们提供了一个很好的例子，那就是被动投资，这几乎是每个人现在所做的事情，通过新兴市场指数实现亚洲的包容性，问题是我们是否错过了中国？

 

是。这意味着，作为投资者，需要全面了解自己的国内市场。我们肯定会看到这种趋势不仅是普通富裕的个人投资者，还有养老基金，机构投资者。

 

刘沁东：我来自机构背景，曾为大型企业服务了两年。首先，机构投资者是进入中国市场的投资者，其中大多数跟随了MSA中国。关于中国的真实故事是新经济，电子商务，新一代消费者品牌。这些实际上是投资者想要进入的东西。

 

另一方面，中国是强硬的。不只是中国，还要看中国市场。时至今日，它的交付量还不足，主要涉及日本和那些亚洲市场。在美国，可能是最好的市场可以为您带来强劲的溢价。你投资并持有，就将得到报酬。中国更像是一个交易市场，需要花很多时间来改善市场状况，使人们更加有信心对此有一些稳定的了解。

 

他们说机构投资者很喜欢T2的故事，我们有很多可以交流的机会。中美两国在GDP和增长中所占的比重相当高，但在中国的投资组合十分稀缺。谁能够提供更好的曝光时间，以及谁可以帮助美国投资者度过那些动荡的时期，我想他们最终就将是赢家。

3

“被动投资”时代，投资机构如何抉择？

 

Rob Li：我们是Alpha的寻求者，在ETF方面有两名出色的小组成员，他们将会为投资者提供Beta的风险敞口。在六七十年前，你会看到一个信息从下游到上游的一个聚合过程。我们举个例子，六十年前，普通人想要从公司拷贝某些信息，这是基本不可能的。几年后，有了互联网，大家可以访问同样的信息，没有了边界也就没有了优势。因此将前端运行发展为订阅行业，有了专业的公司来运营数据，这样才能有自己的优势并且超越其他人。

 

当下每个人都在订阅数据，人们被数据流裹挟前进，现在可替代的数据量非常大，比如信用卡数据卫星图片以及追踪Instagram帐户中的赞数据。让我们考虑从现在开始的10年。所有这些数据最终都变成商品，它们的价值也在不断增加。作为一个投资者，你应该如何保持自己的优势呢？

 

我的答案是去一些没有数据的地方或者是那些被忽视以及数据不完整的领域。举一个投资领域的例子，如果你订阅纽约时报的话，你会注意到这家公司是全球第二大摄像机制造商，自大约2018年3月以来，它的股票已经下跌了50％。而贸易战还在加剧这种现状。昨晚该股下跌近10％，因为它被商务部列入黑名单。我们认为对此市场是无法理解的，并且数据上并没有显示出这三个方面的不同。第一，对需要采购美国资源的关键零部件商来说，他们已经有了12月的库存差。第二，公司一直对此保持沉默，他们并不太想谈这件事情。从2018年下半年以来，他们已经在积极寻找可以替代美国的新的供应商，时间差不多持续一年了，用国内供应商代替美国供应商。第三，这是全球第二大公司，与行业最顶尖的公司相比，他们有5％的利润差。该公司从2019年开始实施效率提升计划，并执行了近三个季度。

 

现在，他们所做的这些工作努力没有在数据中显示出来。不在财务上，也不在KPI中，但最终它们会呈现出来。当它们呈现出来的时候，对公司的市场看法将会改变，你可以从股票中获得丰厚的回报。

 

刘沁东：每一个投资决策都是有效的，但是我认为投资者必须要问问他们自己你想要拥有什么样的敞口。它不是Alpha，很难获得，需要大量研究，非常昂贵，并不适合所有人。无论市场情况如何，你都可以持续交付5％，但是没有多少人需要那些东西。我们可能需要一些像Alpha这类的东西，因为我们不得不去支付。忘记Alpha吧，对大多数人来说，Beta才是符合我们利益的，它很容易获取，当你想要使用Alpha的时候，不妨试试Beta。你需要问自己一个问题就是你的投资组合中什么才是你真正想要的东西，这和主动还是被动无关，就像在20年前人们把要素定义为Alpha，但是现在不一样了，投资者越来越聪明。

 

Rob Li：布鲁斯提出了关于Beta和Alpha之间辩论的一个很棒的观点，我在补充一点。就是我们从来不向Beta收取费用，我们会根据Alpha的表现来收取费用。对于普通投资者来说，他们非常关心资金提取的流动性。

 

我认为杨提到的过去那十年，资金的回报率甚至可以达到15%。在最近这十年，也就是2009年的夏天那是购买SP500的最佳时间，但是在经济衰退期间，又有多少人真的去购买了sp500?如果你是在2007年购买的，那意味着要花很多年才能达到收支平衡。对普通投资者而言，把握市场时机是比较困难的，我们很难主动为投资者提供管理下行风险的方法。因为我们是对冲基金，风险是波动的。但可以肯定的一点是，如果我们做好自己的工作，那么我们应该就能够以较低的波动率获得更高的回报。