合成资产的长尾创新：如何发明传统金融中不存在的新资产

注：原文作者是 UMA 协议创始人 Hart Lambur。

长话短说：在定义了合成资产之后，我认为合成资产将允许 DeFi 发明出在传统金融中无法实现的“新东西”。YouTube 以同样的方式允许新形式的长尾视频内容蓬勃发展，而合成资产将创建出我们从未想过的新型金融产品。

我们在 UMA 遇到的一个常见问题就是如何定义“合成资产”。

在今年早些时候的 Bankless 播客中，David、Ryan 以及我给出了一个简单的模型：合成资产是炼金术。

所谓合成是将一种资产类型转换为另一种资产类型。

具体而言，这个炼金术过程看起来是这样的：

它可以归结为：抵押品与支出函数（payout function）结合创建一个合成资产。例如，下面就是 Maker 的 DAI 例子：

当你退一步来归纳这一概念，它就会变得非常强大。如果你填入任何抵押品和任意的支出函数，会发生什么？

你可以为任何东西合成一个资产。

换句话说：任何抵押品+任何支出函数 = 任何合成资产

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^{synths 的一些例子}

想要构建合成黄金吗？很简单。

抵押品（USDC）+支出函数（USDC * 1 盎司黄金）= 合成资产（$GLD）

跟踪 Bankless 推特粉丝的代币？当然也可以。

抵押品（USDC）+支出函数（USDC * Bankless 推特粉丝数）= 合成资产（$BNKLES）

合成 NFT 指数跟踪代币？也没有问题。

抵押品（ETH）+支出函数（ETH * NFT 指数值）= 合成资产（$NFTINDEX）。

这就是以太坊上合成资产的魔力，你可以为任何东西创造一种金融资产。

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^{是什么让它成为了可能？}

这个炼金术过程中的魔术，存在于我上面所说的“支出函数”中，支出函数是定义合成资产的函数，这意味着你创建任何可能的合成资产的能力，仅限于该支出函数所能吐出的内容。

而这也是 UMA 协议的亮点所在，它允许开发人员定义他们几乎能想象的任何支出函数。

这是因为 UMA 合约是无需链上价格数据的，UMA 的设计只需要在出现“争议”时提供链上价格数据。（有趣的事实：在 UMA 上线的 10 个月里，出现纠纷的情况只有 6 次）。

换言之，UMA 允许你定义几乎任何任意的支出函数，而不需要将任何数据推送到区块链。这意味着你可以在一个下午的时间内构建几乎任何类型的合成资产。

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^{四类合成资产}

我喜欢把合成资产分为四类，第四类是未知类型，因为每天都有让我惊讶的东西在构建中。

^{第一类：稳定币或与稳定币相关的合成资产}

Maker 的 DAI 是一项旨在锚定 1 美元的合成资产，所有非法币作为支撑的稳定币都属于这个类型，包括最近的算法稳定币（ESD、 FEI、 RAI 等）。这些类型的合成稳定币有明显的效用，市场也对它们有需求。

而一种类似（但不完全相同）的产品是零息债券，也称为收益美元（Yield Dollar）。按照上面的格式，它们看起来像是这样的：

抵押品（ERC20 资产）+ 支出函数（USD / ERC20 资产）= 合成 USD

创建合成美元的结果是，你可以使用任何抵押品类型，并允许用户抵押它来借款。

这是启用 ERC20 资产借贷的一种强有力的方式：例如，BadgerDAO 的团队正在使用 UMA synths 构建 CLAWS，这是一种由 Badger 金库作为支撑的合成资产。这使得 Badger 质押者可以抵押他们持有的资产借款。这些产品可以由 LP 代币、金库代币或任何 ERC20 代币抵押创建。

^{第二类：与 Crypto 相关的合成资产}

我将“与 Crypto 相关的合成资产”定义为帮助用户交易、对冲和杠杆化 crypto 资产的产品。

我最喜欢的例子：竞争币看涨期权。UMA 被用来创建 $UMA、$BAL、$UNI 以及 $xSUSHI 的看涨期权，这里的应用是无穷无尽的，我预计随着竞争币波动性市场的发展，对这些期权类型的需求将显著增长。

另一个例子是 BTCDOM，Domination.finance 推出了这个产品，它可以让你表达出比特币相对于其他市场相对优势地位的立场。

还有一个需要考虑的例子是 Degenerative.finance 推出的 uGas，它可以让你对冲以太坊网络的 gas 成本。

另一个疯狂的例子：ethVIX。使用 UMA，你可以购买跟踪以太坊波动性的代币。

我还把合成加密资产放入这个类别，比如以太坊网络上的合成比特币，很多现有的方法（如 renBTC、WBTC）依赖于锁定实际的比特币，但完全有可能创建纯合成的 BTC 或其他加密货币。

这里的一个例子是 YouMyChicFila 团队创建的 Mario.cash，这是以太坊上纯合成的 BCH。

^{第三类：现实世界合成资产}

合成资产通常会与现实世界的资产联系在一起：即合成黄金、合成原油或合成标准普尔 500 指数。很多人对这类将传统投资产品引入区块链的想法感到非常兴奋。而我的观点是：现实世界的资产有点无聊。

如今 crypto 行业的人实际上并不关心在区块链上交易黄金，每天波动幅度小于 10% 的黄金，对于今天的 degen 来说太稳定了。例外的例子有 Yam Finance 团队推出的 uSTONKS：这是一个跟踪 Reddit WallStreetBets 前 10 位股票的代币。

^{第四类：未知合成资产}

这就是事情变得有趣的地方。我的观点是，合成资产将使构建者有能力发明传统金融中不存在的新资产。

想想 YouTube 为内容创作者做了什么。在 YouTube 之前，制作电影或电视节目的成本高得离谱，你必须得是好莱坞的工作室才能干这样的事。YouTube 使得用户分发自己的视频变得便宜，这催生了一整条以前从未存在过的长尾视频内容。

以前没人预料到 unboxing video、Twitch stream 或者 TikTok 的火爆。用户生成的内容发明了一些没人能猜到的新玩意儿。

YouTube 是开放的，无需许可的。在任何一个宇宙里，好莱坞的工作室都不会推出这些吸引数百万人眼球的节目。这种娱乐是“新兴的”，也就是说，没有一个自上而下的实体可以创造出它。

我的观点是，DeFi 与合成资产也会发生同样的事情。UMA 和其他 DeFi 协议使得构建一种金融资产的成本小于 1000 美元。相比之下，华尔街银行推出一种新金融产品要花费数以百万计美元。

这就为“用户生成金融产品”创造了条件，这个领域的建设者将发明出我们今天无法预测的新产品。

以下是我想到的一些更疯狂的想法：

用于跟踪重要 crypto 指标（如 DeFi 中锁定的总价值或所有 NFT 总市值）的代币；

激励集体行为的代币，特别是在政府和公民之间。我之前建议创建一个代币来跟踪在旧金山看到的人类粪便。想法是：旧金山市可以发行“shit coin”，以致力于解决无家可归的问题（如果成功的话，还可以赚取利润）。旧金山市的居民可以购买这种“shit coin”作为“对冲”，如果问题进一步恶化，他们就可以赚钱。“集体行为”代币是否可以用来对付雨林砍伐、海洋污染或其他棘手的全球问题？我很想试上一试。

激励新冠疫苗的代币。如果拉斯维加斯一家赌场 80% 的员工在 5 月 1 日前接种疫苗，则该赌场将支付高达 1 百万美元的费用。可以使用 KPI Option Token 构建出 DeFi 版本。

激励雇佣和推荐的代币。UMA 最近推出了一个“人才推荐选项”计划，如果被推荐人加入 UMA 核心开发团队并在这里停留 1 年，那么推荐人将收到一个能支付 25000 美元的代币，这是一种去中心化招聘的尝试。

创新是令我最兴奋的事。

如果构建一个金融产品的成本接近于零，那这个互联网将会发展成什么样？

我很高兴能去探索答案。