从炒价格到炒市值，一文了解网红概念——算法稳定币

这可能是一场不那么需要韭菜的牛市。

大家好，我是佩佩，在经历过两个月的洗礼，defi 市场又逐步回暖，不过现在 defi 最核心的东西并不是什么新鲜玩意，不提以前的老币，就 maker 里抵押 eth 生成 dai 的业务也都好几年了，farm 带动了流行，但也还算是曾经“XX 即挖矿”的变种。

而要说起 2020 年的创新点，可能非“算法稳定币”莫属。

在今年夏天，ampl 一炮打响，让酒菜们了解到原来坊间还有这么魔性的币种，不用看价格，只要市值增长就能倍数增长赚取十倍收益，此处似乎要重新发下神图：

特别注明：这位阿姨和风火轮社区无任何关系。

ampl 之后也不出意外的冒出了很多仿盘，几个月过去也出现了一些改进币，形成了算法稳定币板块，今天呢，咱们就蹭下这个热度，来聊下市面上这类项目，看看它们之间有什么差别。

算法稳定币，也有人称它为弹性加密货币，无抵押稳定币，都是一种哈，它的一个目标是希望能解决稳定币市场的痛点。

稳定币，如果你有看我们前两篇内容，应该多少会理解稳定币对加密世界的重要性，可以说我们几千亿的市值是有很大一部分构建在稳定币上的，但很多人会说像 USDT 这种中心化不透明，也有监管风险，而像 DAI 这种通过抵押物来生成的，又存在一个连环清算风险。

那有没有可能说，我们通过机器算法智能合约去做一个锚定法币价值的币呢，如今的算法稳定币就是这个方向的一种尝试。

要说起算法稳定币的机制，一定要了解一个词：rebase，即通过更新流通量使得市场价格趋于目标价格。

大部分项目的设定是，当币价 >1.05 美元 (这个标准每个项目也略有不同)，认为市场的需求增大，根据币价来增发一定比例，来抑制市场价格。

当币价 <0.95 美元时，认为供过于求，缩减一定比例，以提升价格。

通过多次反复 rebase，使得币价趋近于美元价格。

对于投资者来说，此类币种的重点不在低买高卖，而在于当价格进入一种微通胀正循环后，连续增发产生的复利，可能你看到币价一直在 1.1,1.2U 但背后持有者的资产价格已经翻了五六倍，所以这类项目，需要更多关注市值波动而不只是价格。

要了解现在市面上的算法币，可以从 coingecko 下面这个链接查看：

https://www.coingecko.com/zh?category_id=rebase-tokens&view;=market

目前收录的有交易的大概有 11 种，今天我们就捡主要的来说说。

1. AMPL

这个应该比较熟悉不用多说了，关于 AMPL 的数据，一个是：

https://www.coin-tools.com/ampl/ampl-rebase-history/

这里记录了每天 rebase(上午十点每天一次) 的增减比例，像今天是+2.63%，也就是所有持币地址的币量直接增长 2.63%，这里不涉及到转账分发，是通过合约直接来变更地址里的持币量。

另一个是官网的 databoard：

https://www.ampleforth.org/dashboard/

它里面有很多数据，有兴趣的去看看，下图是市值的一个变化情况：

之前死亡循环了俩月，自 11 月初开始回暖，现在已经增长到 3.5 亿市值，当然这里和团队及社区的一些动作多少有些关联，除了发展多链，上个月也开启了一项名为 Geysers(间歇泉) 的计划，从他家代币的生态激励部分拨出 390 万枚 AMPL 奖励给 SushiSwap、Balancer 和 Uniswap 三个平台上的流动性做市商。

以上是目前做市的一个收益率，不过注意这是没有计算价格波动引发的无偿损失的。

2. YAM

AMPL 曾经市值的暴增惊艳了全场，但他家也还是有很多设计问题的，也因此出现了一些带有微创新的“仿盘”，其中颇有社区人气的一个要属红薯币 YAM。

当时正值 defi 农业挖矿热潮，可能很多朋友只关心收益去了，忽略了他家做的其实也是弹性货币，只是相比于 ampl 传统的私募融资方式 (早期投资者、团队、生态这些筹码占到了 7 成)，红薯走的是今年最流行的无预挖无募资的社区挖矿路线。

另外 rebase 是一天两次 (凌晨 4 点和下午 4 点)，同时设计上 YAM 还加了储备机制，增发的 10% 会换成 ycrv （稳定币交易平台 curve 的 lp 代币）作为社区储备够后续发展使用，且 YAM 还添加治理功能。

不过有点遗憾的是，上线没多久就遭遇了 rebase 漏洞导致在储备库铸造了大量 YAM，在那段每天都有新鲜头矿产生的岁月，网红的机会稍纵即逝，这使得红薯直接从王者摔到青铜，下图是 YAM 的走势：

YAM 到是一直也都还是有社区在支持，最近也是受算法稳定币影响，价格又回到了 1U 上方一丢丢。

3. ESD

ESD 全名 Empty Set Dollar，是目前市值排行第二的无抵押稳定币，两个月前非常火，价格最高飙到 15 刀。

他家是每天有三次 rebase，每隔八小时一次，这中间的区段被称为一个 EPOCH。

esd 和 ampl 最大的不同是增发和缩减都没有通过合约变更每个账户的数量，也就是你买入 esd，就和买入其他 erc20 代币是一样的，增发时，只有抵押在官方合约地址的币才能分配到收益，收益也是需要自行去领取。

而在通缩时，它不会说直接扣减账户上的币，这里会有两个概念，一个是 debt 债务，当 esd 小于 1 美元，系统会按缩减比例形成债务，等到价格恢复到 1 美元之上，用增发的量来抵消这些债务，直到债务清零再开始对持币者分配增发。

另一个是 Coupons 优惠券，该优惠券根据价格处于低于 1U 的时间长短来给出相对于 esd 现价的不同的折扣，时间越长，折扣力度越大，系统内用户可以拿手里的 esd 去买这个优惠券，等到增发周期，就可以拿这些优惠券去赎回 esd 赚取折扣差价，它这个设计主要目的是通过投机驱动力，来防止在 1 美金之下待得太久，系统生成过高债务。

以上是 esd 债务和优惠券市场的数据，目前还是在一个债务周期中挣扎。

esd 这种设计的好处一个是没有传统意义上的 rebase 增减代币，相对来说扩展性要好一点，可以像其他任何非算法代币那样参与抵押、流动池等等(这点还是很重要)，而 ampl 对任何第三方接入就会复杂一点，像 ampl/eth 在 Uni 里每天 rebase 时，ampl 的量会变化，但 eth 是不变的，也就会引起瞬间的套利行为，可能也因此 ampl 至今虽说很红，但也就是做做流动性挖矿，并没有真正深入到 defi 借贷领域。

另一个是相对来说温和一点，不会说遭遇币价又下跌，账户里的币还在减少的戴维斯双杀。

不过 esd 的坑也很深，它那个折扣优惠券有一个很像期权的机制，只有 90 个 EPOCH，也就是 30 天有效期，买了之后如果一个月内币价涨不回 1U，就直接归零了。

这个就有点用赌徒来消减“泡沫”的意思了，不过按他们原先的想法是，买优惠券的不应该是酒菜，而是能拉盘的大户，自己有信心能把价格拉回再来买券就很爽了，然鹅，现实可能。。

从接近社区人士的评价来看，似乎有一种力量在故意压着价格，就是希望把那些买了优惠券的直接收割，所以这个项目，目前来说，有些特点和优势，但水也还是很深。

4. Basis Cash

这个是最近特别火的一个算法稳定币项目，他家有三个币 bac\bas\bab，很多朋友都说搞不懂它，其实把 esd 看个差不多，它就很好理解了，因为它就是 esd 基础上又做了改进。

将 esd 的存入官方地址获得增发和债务机制分别另做成了两个币 bas 和 bab，bac 是主币，锚定 1 美元的，超过就增发低于就缩减，增发部分将只给到 Bas 持有人，缩减时，BAB 就类似 esd 家的优惠券，可以买入等价格上升后赎回。

据社区专家描述，这有望能缓解 esd 现在面临的困境，不过目前只是第一波挖矿，还没开始增减，所以是否是最优解，还有待实践出真知。

当然特别注意 bac 现在 170 多 U 的价格，这个可是最终要锚定 1U 的。。此处应该不用多说了，再说感觉脑海里都有画面了。

而之所以它这么火，也是因为初次发行走的和 YFI 一样的社区路数，通过 DAI、yCRV、USDT、SUSD 和 USDC 这些稳定币来挖，且 BAC 只有五万枚起步量的设定，加之开了 2 池，拿 BAC 做流动性可以获得 BAS，BAS 也是一币难求的分红币，且 bac 这么高价初期增发会很高，这么多条件交织在一块自然会很疯狂。

但最终能怎么样，就看大户们的搏杀了，再次提醒这个项目虽然是当红炸子鸡，但风险很大。

结语

关于算法稳定币，还有一些，像最近还有个有点小火的叫 base，它不是锚定稳定币，而是锚定加密市场的总市值，还有一个叫 DSD 的，是 esd 的一个仿盘，篇幅限制就不再一一详述，有兴趣的可以查查。

1. 算法稳定币的机会，一个是目前基本都没上大所，这是一个潜在的炒作点，另一个还是看市值了，博新盘或百万市值左右的小项目，赌它们能飘一波，不过这个也是风险机遇并存，小项目可能爆发力强，但没有像 ampl 这样上亿的共识强，死亡循环的概率更大，而共识大的可能还能起死回生，小的没啥名气的就真说不准了。

2. 对于算法稳定币，不管它们锚定的是什么，也不管野望有多大，现在一是早期二是投机性非常重，像 bac 还有最近 base 这种可能很多人压根不知道它是做啥的就往里冲，越是表面高收益的越是能杀人于无形，特别是现在似乎有一种趋势是不管做什么，初始都设定极小的量博一个夸张的涨幅，如果看了我们前两篇的朋友，应该知道以太上那些低成本杠杆的大户，没资金也没信息优势的话，更大的可能性是拿真金白银陪着参与一场社会实验。

3. 算法稳定币的目标，有野心的项目不会止于投机，是要做到传统稳定币的替代，至少是部分替代，但眼前这些币也都有各种机制问题，还是在实验阶段，谁好谁不好，我觉得还没有定论，甚至这条路走不通也是有可能的，现在的问题是不仅他们都没真正解决死亡螺旋，也没解决护城河的问题，因为每一个稳定都取决于共识背后的资金，但如果一下子冒出很多复制品，是可能分散市场资金。

还有奶王们给的一个概念是算法稳定币动态增减能保持住购买力，但对于不同市值阶段购买的用户，显然差别很大，虽然他们成本可能都在 1U 附近。

而如果它们以后真能参与到最核心的抵押借贷 (目前没有参与，我不知道是因为这里不是一波人，还是某些合约条件限制)，不管是做抵押物还是像 U 那样被借出的，这可能又会成为一种靠市值来印钞的方式，虽说很多法币背后也没完全的锚定，但我不知道这是不是合适，或者是不是存在监管风险，只是如果那样的话，圈内的钱就又多了，所以我们说这可能是一场不那么需要韭菜的牛市。

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