拉盘狂魔 aave 的野心

大家好，我是佩佩，今年和 2017 年还真是不一样，17 年那会儿属于炒技术炒概念的牛市，虽说咱很多也搞不懂，但还是有些具象的特征，比如这个链快，tps 高，还有 poapob 各种共识算法，一说大家很快能有个印象。

到了今年，更多开始偏金融属性，就会变得有点摸不着头脑，别说外面的酒菜，很多东西我也是完全没基础很懵懂，但不管怎么样，我觉得我们还是尽可能努力跟上，没人能靠各种社群里的道听途说发财，还是需要做一点自己的研究，所以内容上面后面我们也尽量往一些实际的研究观察上靠，可能没有八卦热点看得舒心，但我想这或许是更有用的。

好了，回归正题。

其实近一周的内容差不多都是在讲 defi 杠杆，这里有个不得不提的主角—aave，在芬兰语中 aave 有“幽灵”的含义，因此官方也会用一个有点萌的图标形象如下图：

别看这雪白小幽灵有点可爱，今年币圈最不讲武德的里面肯定有这位，下图是 aave 的历史行情，我估计很少有人会去查：

https://www.tradingview.com/chart/n1XJfPsR/

注：现在的 aave 是之前 lend 按 100:1 换得的，上图是已经把比例统一后的 K 线。

人家大饼三年了还在突破历史新高的关口努力，这家到好，不仅突破了 18 年还又翻了倍。

之前我们有专门做过评测，关于 defi 的介绍也没少提他家，不过感觉理解都还不够深，加上他们最近又更新了新版本，出了新功能，所以今天再来更新一版，或许能对大家理解他家的增长逻辑有所帮助。

AAVE 最最主要的业务就是抵押借贷，下图是他家官网主页，目前平台流动量，即所有抵押和在借的加密资产对应的市值已经增长到 17.5 亿美金：

很神速了，我隐约记得半年前还是 1 亿美金的样子。

下图是按现在抵押市值规模从高到低的排序：

在 AAVE 上有三类角色：存款人，借款人和清算人。

存款 Deposit 很好理解了，持有上面任何资产的都可以直接存进去可以获得一个存款利息，当存入时，平台会给你发一个存款证明 aToken，比如存以太，可以得到 aETH，然后 aETH 会根据利息比率增长，也就是它的价值是慢慢增长的，这样等你赎回时得到的直接就是加了利息的回款。

另外存入和赎回都是活期的，不过如果 U 绝大部分是借出状态，不够当前所有需要提取的量，那可能需要排队等待借出或者清算的量返回，当然了按平台现在的量级这应该不是普通散户操心的问题。

存款人不一定需要借款，但每一个借款人首先需要是存款人，抵押代币 A 才能借出代币 B，通常是抵押 eth 等加密资产借出稳定币 (杠杆多)，或抵押各种 U 借出加密货币 (空，这个多空只是基于概念上的，实际有很多借出部分只是参与了 defi 套利)。

存借利率是时时变化的，它取决于供应量比例，供应被借出越多，利率也会有所提升，以促进更多的供应，像现在 V2 版本中 USDC 的利率：

供应有 339 万，借出了 322 万，94% 被借出导致利率飙升到 30%+，当然这里只是为了更形象的说明这个机制，V2 因为是刚上线没多久，后面会逐步回归正常。

另一个问题是关于抵押能借出多少，可以参考官方表：

这里 LTV 是质押率 (贷款金额和抵押品间的比值)，像 ETH 是 80%，也就是抵押 1 万美金的 ETH 最多能借出等值 8000 美金的资产来，可以是 U 也可以是其他币种，可以理解成花呗额度，实际并不一定全部借出。

上表中第二列 Liquidation Threshold 是指清算阈值，也就是假如小王抵押了 1 万美金的 eth 满打满算借出了 8000U，当抵押 eth 价值下跌到 9696 美元以下，质押率上升到 82.5% 时开始清算流程，要么用户还掉部分借款，要么平台清掉部分抵押 eth，使得质押率维持在正常范围，它是不会等到说你 eth 下跌到和借款一致时才采取措施的哈。

aave 使用了类似某老牌 defi 的机制，清算是去中心化的，任何人都可以做清算人，来帮助卖出质押率不健康部分的资产，做清算人也能得到一部分奖励，也就是上表第三列 Liquidation Bouns。

目前做清算没有界面，只有合约操作，所以这部分收益，很遗憾，只能都交给科学家们了，不过这里为了让大家清楚的理解这项机制，我们抓了昨天链上的一次很经典的套利清算操作：

它是清算 0.55 个大饼，需要把原始借出的 USDT 还回，这里清算人直接从其他平台借了还回，拿到 WBTC 再在 uniswap 上变回 U 还给 dydx，获得的奖励超过 dydx 借款利息的部分就是套利利润。

好了，基本上整个平台的机制就讲完了，下面关于 aave 再来说两点吧，为啥它是“拉盘狂魔”，以及它的野心又在哪里。

关于价格呢，有一部分也是这些天一直讲的抵押杠杆，要知道他家现在的市值是 9.5 亿美金，光在它平台 aave 的抵押量就价值 2.7 亿，这个比例并不小，且是可以借出上亿美金的。

只不过目测实际杠杆率并没那么高，顶多借出几千万吧，当然这些量不能理解为就冲到交易所买币拉盘了，只是这么多流动性释放出来，对市值对币价多少都还是正向作用的，哪里钱多哪里就会涨嘛，这个之前放水喊了那么久，应该大家多少都理解哈。

还有就是他们在外面的筹码是比较少的，总共 1600 万的筹码，光抵押就占掉 40%，见下图 1 和 3：

地址第一位的是 aave 上的抵押借贷，第三是他家的一个 stake 生息机制，目前分的是排第二那个地址里的 300 万代币作为生态激励，再下来最多的就是币安的持仓，币安里面也只有 200 多万的量。

唯一的增量抛压就是上面说的生态激励部分，我看了下，发了差不多两个月，也才发出去 1 万多个，按现价也都不超 100 万美金，而 stake 这里面 26% 的量是“狗庄”自己拿的，基本短期不会抛售。。

最后再要说的一个点就是他家的创新，应该说目前这个市值增长也和产品上的不断改进和创新脱离不了关系。

可能外界关注到最多的要数闪电贷，即一个区块内借还的无抵押无额度限制贷款，这也是他家最早开创的，在 V2 版本对闪电贷的一个功能提升是，可以对上面我们说的那个套利清算使用闪电贷执行。

不过今天主要想说的不是闪电贷，而是他家另外两个功能，一个是无抵押信用授权贷款，之前我们讲到过存款进来会发一个 aTOKEN 证明，这个证明可以代表存款人的一个信用额度，如果存款人不想去借贷加杠杆，只想说赚点稳定收益，也可以将 atoken 作为凭证借款给其他可信的人，那他不仅可以得到平台的利息，还可以在 atoken 借款中获得一笔利息。

上面是大概的一个流程图，不过目前这个产品呢，可能离面向大众还有点远，只有个别机构或交易所这种已经有一定背书的客户来使用。

另一个是 V2 版本新增的一个功能债务代币化：

上面是存款人有个借款凭证 atoken，用它可以再创造一些流动性，那这个债务代币化呢，是对于借款人，你借了钱，它同样会生成一个币，假设我们称为 dtoken 吧，它是一种债务，那这里也类似的可以拓展流动性，比如把债务再带上一些激励卖出去，卖到的钱是不是又可以抵押到平台，*呗的背后其实也是有类似的玩法，把债权在拿出来借贷。

所以对于野心也很好理解，就是让更多的资金注入平台，现在可能还是一些理财放进来的资金，我看 YFI 池子是 aUSDT 的最多持有者，目前稳定币都做到了上亿美金，但要数量级更上一层楼，可能就需要通过释放更多的流动性来做了。

越多的资金抵押，意味可供借出的越多，资金面更繁荣，也推动币价更近一步，币价高了就又可以借更多的资金，再产生债全又增加了平台资金抵押，如此往复似乎是可以走出一个正循环。

当然上面这两个功能暂时还只是很早期的，算是有基础设施，但会不会有市场和数据基本面，还不知道，所以暂时只能把它看做一种潜力或是野心。

结语

1. aave 算是 defi 里的强势龙头，虽说价格有点夸张，但以上从基本面还有功能来说，故事没有讲完，还是有潜力的，还有很多功能都没对大众开放，只是快速增长的市值确实也带来一层风险，特别是抵押清算的风险，看两个月前下跌也是很酸爽的，关注它的朋友还是可以看看后面是否有回调机会，另外也要注意平台基本面数据是否能持续增长。

2. 可能很多人会对杠杆债券金融工具之类的有些偏见，但现实生活中这些也是无处不在的，money 到底是什么从哪里来，还真是值得思考的问题。

3. 今天说 aave，但说的不仅仅是 aave，币圈 1.0 一切靠你买我买大家买，但到 2.0 的世界，钱是可以派生出来的，但币其实并不多，有些还被“狗庄”抵押着藏在枕头底下，所以啊，还是尽可能当个多军吧，哪怕前路会遭遇一些回调。

温馨提示：以上内容仅供参考，请勿直接作为投资依据，数字货币市场风险较大，还请谨慎参与！

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