观点丨为什么你应该认真对待 BTC ？

作者 | Eddie Pease

你第一次听说比特币的时候在哪里？如果你问普通人对比特币的看法，他们可能会说，“什么，是几年前的大肆宣传的东西吗？那就是一个典型的泡沫。我当时不感兴趣，现在也不感兴趣 !”

但是，不要因为你的知识有限或者你的朋友几年前在酒吧里说了什么就对它置之不理。花点时间调查一下，然后得出一个经过深思熟虑的意见。这个想法太大，因此不容忽视，而且许多人认为，现在是最佳时机。比特币的支持者认为，比特币是处于早期阶段的科技公司和价值储存手段 (如黄金) 的奇妙结合。让我来解释一下。

比特币作为电子货币的主导网络

那么比特币到底是什么呢？有人说它是罪犯用来洗钱的匿名数字货币，也有人认为它只是一种投机热潮，很快就会成为历史。我以另一种方式看待它：比特币是一种去中心化的货币，就像互联网是一种 信息的去 中心化 版本 一样。

在互联网出现之前的模拟电路时代，远距离向某人发送信息是相对耗时和昂贵的。信息流必须由一个中央实体来协调，比如邮政服务或电话交换机。互联网之所以如此具有破坏性，是因为它极大地降低了发送和接收信息的成本。发送信息可以采取多种形式：使用比价网站，你可以很容易地从许多不同的零售商那里找到一个产品的最优价格；你可以和世界另一端的朋友打电话交谈，几乎不需要任何费用。

然而，创造一个同样 的价值 互联网要困难得多。这是为什么呢？考虑一下信息网络。如果我给一个朋友发送邮件附件，我可以很容易地给另一个朋友发送同样的附件，这是没有问题的。然而，如果我寄给朋友一些钱，那么寄给另一个朋友同样的钱是一个大问题。如果每个人都能随心所欲地创造新的货币，那么这些货币的价值就会迅速崩溃，很快就会变得毫无价值。这就是为什么创建一个 去中心 的货币网络要比创建一个 去中心 的信息网络困难得多——这个问题就是所谓的“拜占庭问题”的一个例子。

这就是金融机构不必像旅行社和媒体那样，在互联网革命后被迫从根本上改变他们的经营方式的原因之一。我们仍然需要像银行这样的中央实体来检查我们转账的钱在之前并没有花费。直到─比特币出现。

比特币的天赋之处在于，它是第一种不需要一个中心实体来验证交易的 数字 货币。它是怎么做到的呢？与其拥有由一方 (如银行) 控制的中央数据库，不如让网络成员共同验证交易，从而检查相同的钱是否花了两次。意见分歧通过多数投票解决——如果超过 50% 的网络计算能力验证了一个事务，那么这个事务就会被输入到分布式数据库中 (这种共识机制被称为“工作证明”)。

照片由 JJ Ying 发表于 Unsplash

该网络的成员 (我们称为“矿工”) 因履行这一重要职责而获得比特币奖励。就像淘金者花费精力来挖掘黄金一样，比特币矿工也花费计算能力并获得比特币。底线就是——除非你控制了超过 50% 的网络计算能力，否则你无法控制比特币网络 (以及任何比特币的“双倍消费”)。

这就触及了为什么比特币作为一种货币网络如此占主导地位、难以与之竞争的核心。比特币网络是具有最强计算能力的加密货币网络，这反过来意味着比特币代币的价值高于其他代币——更强的计算能力意味着网络受到威胁的可能性更小。这导致了一个不断增长的网络，因为挖掘比特币比任何其他代币是更有利可图的，这就会导致更高的比特币价格，等等。这种自我强化的循环仍在继续。

所以比特币是第一个不必依赖中央实体的货币数字网络，例如将价值从 a 转移到 b 银行，因为目前最大的去中心的资金网络 (通过相当一段距离)，它不太可能会被超越。如果说互联网的历史教会了我们什么的话，那就是占主导地位的网络将会获胜。

不要只相信我的话；听听那些刚刚把公司的绝大部分储备资产 (4.25 亿美元) 都换成比特币的人的想法怎么样？他叫 Michael Saylor，他的公司叫 Microstrategy。作为一名反向投资者，Salor 认为这是一项不错的投资：

“我喜欢市值超过 1000 亿美元并且比下一个竞争对手大 50 倍的软件网络，它们将吞噬整个世界，99% 的人不同意我的观点。”

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至于最佳投资时机，他表示：

“投资任何东西的最佳时机是当它足够大，足以确定它会成功的时候……当它在行业中占据主导地位并且足够小的时候，其他人都不理解它，大多数人都不确定“那是什么东西 _？__”_

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许多人认为，比特币就在此时此刻。它已经运营了 12 年，价值超过 3000 亿美元。你可能会想，如果它的设计存在致命的缺陷，或者它将被竞争对手超越，那么现在就已经发生了。另一方面，虽然它在几年前就进入了公众的意识，但大多数公众 (包括理财的人) 并没有真正认真地考虑过它。一个有趣的组合。接着，Salor 明确地将比特币比作 10 年前投资科技巨头：

“Apple 将你手中的一切都物质化了，它价值 2 万亿美元。Facebook 将社会能量去物质化，谷歌将图书馆、信息和视频去物质化。这些都是价值上万亿美元的想法。如果你在十年前投资它们，那是个好主意。如果你看看今天是谁在做这件事，比特币是一个非物质化的货币网络，它仍处于生命周期的早期。”

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因此，比特币可以比作是早期投资于科技股，但为什么它也经常被称为价值储存手段呢？为此，我们需要深入研究货币本身的历史。

比特币作为一种价值储存手段

2009 年 10 月，一个开创性的时刻发生了——有人在一个现已不存在的互联网论坛上以 5.02 美元的价格购买了 5050 个比特币，汇率为 1006 个比特币兑 1 美元。这个价值是如何决定的？这只是挖掘这些比特币的电力成本。比特币已经成为一种值得买卖的东西。

现在，1 个比特币的价值超过了 1 万美元。但是，既然价格上涨了这么多，为什么它现在还能成为一种很好的保值手段呢？为了解释这个问题，我们必须深入研究货币的历史。

在货币出现之前的社会中，交换商品的唯一方式就是物物交换。如果我有一些鱼，需要一些木头，你有一些木头，需要一些鱼，我们可以做一个交易。但如果我不想要木头，只想要别的东西，我们就不能交易了。这就是所谓的“需求巧合”问题，随着社会的发展，这个问题也越来越严重。解决办法是找到一些我们都认为具有内在价值的东西，然后用它来代替交易。所以我可以用我的鱼来交换这种有价值的物质，然后用它来买我可能需要的其他东西。这就是我们所说的钱——我们购买它不是为了消费而是为了交换其他商品。

那么，什么样的物品才算是好的货币呢？稳健的货币历来具有这三个特点。

1.价值储存-如果一件东西能在一段时间内保持其价值，那么它就是一种好的价值储存方式。因此，水果在腐烂的过程中成为一种不好的价值储存方式。但是有些东西并不需要身体腐烂就会失去它的价值，这句话对那些在最近经历过委内瑞拉恶性通货膨胀的人是有意义的。

2.交换媒介——这是货币的关键质量，它能够很容易地与其他商品和服务进行交易。理想的交换媒介应该是便携的、可分割的 (用于购买不同价值的商品) 和被广泛接受的。

3.计算单位——当一种货币既被视为价值储存手段，又被广泛用作交换媒介时，它就成为一种计算单位。我们开始从钱的角度来“思考”。例如，这些鱼将花费我 5 美元，以此类推。

今天，我们习惯于货币是由政府发行的，但这种情况只出现在上个世纪左右。多年来，人们使用过许多不同的物质作为货币，从很久以前的宝石和珠子，到白银和黄金等货币金属，最近还有政府支持的货币 (也被称为“法定”货币)。

所有这些货币形式的共同之处在于它们都是或曾经是稀缺的。因为关于货币的关键一点是——货币只有在难以生产更多货币的情况下才有价值，而且是一种良好的价值储存手段。维持这一点比听起来更难。如果某种东西被广泛接受为货币的一种形式，那么人们就会付出很大的努力去生产更多的这种东西。作为一个思维实验，让我们想象有一天，世界上的每个人都决定使用金属铜作为货币的主要形式。铜的价格将暴涨，因为对铜作为货币的需求将远远超过工业对铜的需求。不过，铜价的飙升意味着，挖掘铜将是你能做的最有利可图的事情之一。

铜的挖掘相对容易，铜的供应将就会迅速增加，通货膨胀的铜的钱也会增加 (铜追逐同样数量的商品和服务)，因此铜将不再是一个很好的价值储存手段，所以不是一个好的货币。

一种更正式的说法是，虽然铜的“库存”(过去生产的所有东西，减去消耗或销毁的) 会略有增加，但“流量”(特定时间段内的额外产量) 会增加数倍。因此，好的价值储存物是那些“库存-流动”值尽可能高的物质。

这就是为什么在过去的几千年里，黄金一直是一种很好的保值手段。黄金的化学性质是稳定的，因此几乎不可能被摧毁 (所以“库存”仍然很高)，到目前为止，已经证明不可能用其他材料合成黄金，也很难挖掘 (所以“流量”仍然很低)。黄金的存量与流动比率约为 58.36，换一种说法就是黄金的“通货膨胀率”约为 2%。因此，黄金的高价值并不是因为它提供了一种收入，而是因为它是实物货币中“最难”的一种——它的股票流通量最高。

来源：‘Bullish Case for Bitcoin’ — Vijay Boyapati

那么，比特币在这一切中处于什么位置呢？比特币的总供应量为 2100 万。这是怎么回事？比特币的“通货膨胀率”已经被预先确定了。每隔 4 年就会出现所谓的“减半”，即每隔 10 分钟产生的新比特币数量减半。最近的一次减半是在 2020 年 5 月，每 10 分钟产生的比特币数量从 12.5 个减少到 6.25 个。因此，比特币目前的年度“通货膨胀率”约为 2%，其存量与流量的比率为 56，与黄金非常相似。

由于这种减半每 4 年发生一次，比特币将变得越来越难以挖掘。因此，随着时间的推移，比特币的通货膨胀率将趋向于零，股票流量将趋向于无穷大。

花点时间想想这有多不寻常。因为无论价格涨得多高，世界上没有任何一种货币的供应量不会增加。如果比特币的价格上涨了 100 倍，这绝对会对其供应有影响。比特币的一个优点是，矿工越多，比特币的供应不会改变，但正如前面所讨论的那样，网络的安全性反而会提高。比特币是“最难”的货币形式。

下一个明显的问题是，这种稀缺性有多少价值？一位名叫“PlanB”的匿名推特用户基于“股票流转”的概念创建了一个模型。他绘制了比特币的月度市值与股票流动率 (见下图)。

来源：‘Bitcoin Stock-to-Flow Cross Asset Model’ by PlanB

如图中不同的集群所示，比特币在其 12 年的生命中经历了 4 个不同的阶段。集群代表了比特币在每个减半周期中的市场价值。历史趋势是显著的——比特币的市场价值和它的股票流动之间有很强的相关性。每隔 4 年，比特币的股票流量就会增加 (每次“减半”之后)，从历史上看，比特币的市场价值就会上升一个数量级或更多 (请注意图表上的对数尺度)。2020 年 5 月减半后，我们目前正接近第五阶段的开始。

对比特币进行股票流通估值的优势在于，它的估值可以与其他价值储存手段 (如黄金和白银) 进行比较。值得注意的是，黄金和白银都在同一条趋势线上——似乎确实存在稀缺的可量化价值。

在撰写本文时，黄金和比特币的存量流动比率大致相同，但估计所有黄金的总价值约为 10 万亿美元，而截至 2020 年 12 月 1 日，所有现有比特币的总价值约为 3500 亿美元。但请记住，到 2024 年，将会有另一个减半，这将使股票与流动价值达到 100 左右。因此，如果这个模型接近正确，比特币在未来将会有一些巨大的收益。

你可能会想，如果一种东西波动性如此之大，它怎么可能是一种好的价值储存手段呢？比特币的支持者认为，它的波动性只是其发展阶段的一个功能。目前，比特币的绝大多数投资者都是散户，而不是机构投资者。随着越来越多的资金从机构流入比特币，以及普遍采用比特币的增加，波动性可能会降低。

事实上，有迹象表明，这种机构的接纳已经开始。Michael Saylor 在宣布公司投资比特币时表示：

“这项投资反映了我们的信念，即比特币作为世界上最广泛采用的加密货币，是一种可靠的价值存储手段，是一种具有吸引力的投资资产，比持有现金更具长期升值潜力。”

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Saylor 并不是唯一一个在比特币上表明立场的人。传奇投资者 Paul Tudor Jones 和 Stan Druckenmiller 今年都透露，他们持有比特币，主要是为了防止通胀飙升。

比特币 vs 政府货币

我们大多数人从未停下来思考过货币到底是什么。我们用我们的劳动换取它，我们把它花在我们需要和想要的东西上，我们试着节省它来买我们将来可能想要的东西。你口袋里的美钞没有内在价值——它有价值只是因为其他人认为它有价值。从这个意义上说， 货币 是一种集体信仰。

照片由 Alexander Schimmeck 发表于 Unsplash

如果我们把比特币看作另一种货币形式，它与政府发行的货币相比如何？就短期储蓄而言，政府的钱目前无疑更有优势。政府货币是交换媒介，因此也是计算单位。这是因为大多数政府要求用本国货币纳税，并通过了法定货币法，限制用其他形式的货币支付货物和服务

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但对于长期储蓄来说，就不那么确定了。主权货币在很长一段时间内都被证明是糟糕的价值储存手段，我说的不是像津巴布韦元或委内瑞拉玻利瓦尔这样的失败货币。想想看，现在的 10 美元或 10 英镑比 20 年前能买到多少东西，而且要记住，这 20 年是通货膨胀相对较低的时期。

再加上各国政府对冠状病毒大流行的反应。西方民主国家的量化宽松已经超出了规模，使金融危机期间的量化宽松规模相形见绌。今年世界上的美元比去年多了 22%。你可能会认为印钞是好事还是坏事重要的是它已经发生了。直觉上，如果某种东西的生产增加了，它的价值就会以通货膨胀的形式减少，要么是商品和服务成本的通货膨胀，要么是资产成本的通货膨胀。

总结

用投资者、比特币爱好者 Paul Tudor Jones 的话来结束似乎很合适。他最近说：

“我从未见过一种价值储存方式，但你也看到了它背后巨大的智力资本。”

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他接着说，如果你担心通货膨胀，你可以做其他的交易：

“你是在押注人类的谬论，而不是人类的聪明才智。”

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在 Paul Tudor Jones 看来，比特币是一种双重押注：不仅押注人类的创造力 (利用技术和数字革命解决问题的能力)，也押注了人类的谬误 (倾向于印钞让货币贬值)。

你可能同意或不同意上面的部分或全部。但希望你认为比特币值得进一步调查，应该认真对待。这个想法太大了，不容忽视。

Eddie Pease 作者

Sherrie 翻译

Edward 编辑

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