三万字「2021」DeFi行业全景扫描

作者 | 黄雪姣 运营 | 盖遥 编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

DeFi 并非是新词新概念，却在 2020 年大放异彩。

头部项目们不只凭借模式与产品创新实现自身价值的飞速增长，也持续带动行业规模突破新高。更重要的是，DeFi 为行业带来了破局方向和新的理想，从底层公链到协议层中间件再到五花八门的应用领域都受之启发，讲出了更加自洽的故事。

然而，当我们谈论 DeFi 时，我们在谈论什么？

DeFi 是特指类比于传统金融各细分业态的去中心化产品/服务，还是也涵盖比特币这样的去中心化货币及 Chainlink 等支持型组件？DeFi 的天花板和基准线究竟应对标传统金融还是泛化至经济活动？在当前“复制与拼接”为主的行业气氛中，该如何提前窥探到下一爆款模式或产品方向？

为了厘清这些问题，Odaily星球日报认为，我们首先需要的是一套较为严谨且更适合 DeFi 新物种的定义和分类法则，然后在此语境框架内呈现出 DeFi 各领域的头部和特色项目，形成一张行业图谱，最后希望读者能从本文建立起对 DeFi 的全景式认知，并有机会预判行业未来趋势，参与开放金融生态共建。

本篇“DeFi 分类法、行业图谱与价值项目”为《2020开放金融发展报告》其中一部分。覆盖 DeFi 热点事件、数据复盘、成因分析、限制瓶颈、演进方向和未来机会的完整版报告将在 1 月 7 日于「价值时代高峰论坛暨2020 FAT颁奖盛典」上正式发布，敬请期待。点击“阅读原文”，查看网页版报告，可点击跳转到本文所列的所有项目。

Part I 分类方案

一、分类法

狭义的 DeFi 分布式金融，从技术架构上可分为应用层和 Layer2 协议层。两者的区别在于，Layer2 协议层提供了一套开源的解决方案，任一应用都可基于其灵活构建；而应用层，更多地是已经调试好的、特定的解决方案，产品逻辑和诸多参数相对确定，灵活性较低。

广义的 DeFi 分布式金融，还应包括支撑其的资产（例如中心化发行的稳定币 USDT 和 wBTC 等）及基础设施（例如预言机、链上检索工具等）。

本文的分类方法，主线上采用业内通用的按业态分类法，譬如 DEX、借贷、稳定币等。其中，稳定币既包含去中心化的加密资产抵押型稳定币（如 DAI），也包含中心化的法币抵押型稳定币（如 USDT），而并不囿于上述言及的狭义与广义。

之所以做如此区分，皆因本文含有一条副线，在按业态分类之外，仍囊括 DeFi 的基础设施部分进来。它们虽不算是严格意义上的 DeFi，但却是 DeFi 离不开的原料和工具。

二、原则

DeFi 项目的数量不下上千个，限于精力和篇幅，我们不做一一陈列，只求能覆盖到其主要代表产品和具有闪光点的项目。因此，我们在筛选产品时也有三大原则。

• 以太坊生态为主。以太坊是众多经典 DeFi 的发源地和代表市场，一直被众多公链加以复刻，因此本文主要围绕以太坊生态的 DeFi 进行介绍。
• 根据总锁仓量。总锁仓量（TVL）是衡量一个DeFi项目使用规模最重要的指标之一，也是衍生价值的基础。该指标通过计算所有锁定在某一项目智能合约中的各类 ERC-20 代币的总价值（美元）之和而得。
• 向创新特色倾斜。本文提及的部分项目尚未凭锁仓量跻身头部，但在产品定位、模式、效率等方面独具一格。我们认为这类项目更具潜力，且暗示着行业的发展方向，因此也将其纳入图谱中来。 

Part II 行业图谱

〇、简述

本图谱可分为三大类和 19 个细分领域，共 140 个项目：

一、交易

• DEX（应用层+协议层+交易聚合器）
• 衍生品交易
• 保险
• 预测市场
• 支付
• 其他交易市场

二、资产及其管理

• 借贷
• 合成资产
• 稳定币（加密资产抵押型+法币抵押型）
• 加密货币锚定币
• NFT
• 资产管理
• 聚合理财

三、基础设施

• 预言机
• 钱包
• 数据检索及展示工具
• Gas费用相关（查询+降成本）
• 治理
• 身份和KYC工具

我们将各细分领域重点项目按类别集成在下图：

下面，我们将按此分类展开介绍重点项目。介绍的维度根据不同细分领域有所不同，包含：行业总锁仓概览、项目诞生的时间、投资方、迭代历程、平台特点，特色功能展示，以及代币、锁仓量等数据。 

一、交易（6类）

1. DEX（18个）

DEX 的分类法大致有这三种：

• 按所处网络位置分为应用层和协议层。其实大部分 DEX 都基于开源协议，不过鉴于部分开源协议并不自行搭建交易所（例如 0X 协议），但基于其上的交易所并不少，因此将其单归为协议层。
• 根据交易模式的不同，DEX 可分为三种：基于 Orderbook 订单簿模式，托管及交易的匹配放在链下完成的，以此来解决链上交易速度慢，缺乏深度，滑点大等问题；基于 AMM 自动做市商模式，支持即时人机交易，任何人都可以当做市商，让交易深度大增，解决了链上交易的弊端；两者的混合体。
• DEX 还可分为直接交易或聚合交易两类。直接交易是指用户直接在上述提及的 DEX 中进行操作。聚合交易则是通过聚合器进行。DEX 的增多让流动性被分散到了各个协议或资金池中，导致用户综合交易成本提高 ，聚合器可以通过简单计算为用户选出最佳交易的场所，由此显著优化交易成本，提升体验。

本部分综合考虑了上述几种分类法，将DEX分为应用层、协议层和交易聚合器3大类。

（1）应用层（12个）

• Uniswap（https://uniswap.exchange，代币：UNI）

Uniswap 是 DEX 中上架代币最多、用户最多、交易量（市场份额）最大的平台。

本质上，Uniswap 是基于自动做市商算法与兑换池的去中心化交易协议。

Uniswap V2 是 Uniswap V1 的升级版，在之前版本中，Uniswap V1 只允许用户创建 ERC-20 Token 对 ETH 的兑换池，这在 Uniswap V2 中做了改进，用户可以在 Uniswap V2 添加任意通证间的兑换池。比如，现在用户可以直接创建 USDC/DAI 的兑换池。

另外在这次升级中，增加了闪电交易功能供用户套利，并在协议层面预留了管理手续费的设置权限，也就是说之后除了给做市商的 0.3% 手续费之外，平台还会另外抽佣一定的手续费。

• SushiSwap（https://sushiswapclassic.org/，代币：SUSHI）

SushiSwap 是分叉自 Uniswap 的去中心化交易协议，发行平台币 SUSHI 奖励流动性提供者。

SUSHI 是其治理代币。

SushiSwap 交易手续费 0.3% : 其中 0.25% 直接分给活跃的流动性提供；剩下 0.05% 买成 SUSHI 并分配给 Sushi 抵押用户（xSUSHI 代币持有者）。

每次 SUSHI 分发时 10% 留给项目未来开发迭代及安全审计等。

• Curve（https://www.curve.fi/，代币：CRV）

Curve 是一个基于自动做市商并专门为稳定币与稳定资产兑换设计的低滑点、低手续费的兑换池协议。

目前，Curve 兑换池已经支持 DAI、USDC、USDT、BUSD、TUSD 和 sUSD 之间的兑换。因为 Curve 的兑换算法针对稳定币价格稳定的特点进行了特殊优化，所以滑点非常低，许多稳定币交易对在 Curve 中交易要比去CEX交易划算得多。

当你在 Curve 中进行稳定币交易的时候，平台会扣取 0.04% 的费用作为手续费，并将该手续费平分给兑换池中提供流动性的做市商。而如果你作为稳定币的持有者，就可以考虑把自己的稳定币存在 Curve 中参与做市，赚取手续费来进行稳定币理财。

同时，Curve 还对 Compound 的 cToken 和 yearn 的 yToken 进行了集成。也就是说 Compound 和 yearn 的储户可以一边赚各自平台中的借贷利息，一边存在 Curve 的兑换池中赚交易手续费。

Curve 已发行 CRV 代币用于激励流动性提供者与社区治理等。

• Balancer（https://balancer.finance/，代币：BAL)

Balancer 是一个类似于 Uniswap 的自动做市协议，相比于完全去中心化的 Uniswap，它又有很多不同。

首先是同一流动性池最多可以支持 8 个币种，Uniswap 只能支持两个。

其次每个币种可以设置权重，这样就不需要像 Uniswap 一样要确保池子里的每个币种的美元价值要相等，方便了做市方。但是也导致了价格的变化率在买和卖两个方向上存在差别。

最后，不同于完全去中心化的 Uniswap ，Balancer 流动性池的创建者有权限修改交易手续费（0.0001%-10%），但是在收益方面，所有流动性的提供方是相同的。

Balancer 已发布其 BAL 通证与治理方案来激励流动性提供者与生态贡献者。

• Kyber Network（www.kyber.network，代币：KNC）

Kyber 是一个链上流动性聚合协议，提供安全便捷的闪兑服务。Kyber 所聚合的这些流动性来源被称作储备池，每一个储备池都由各自的储备管理者独立管理，其交易汇率的设置也完全独立。当用户发起一笔交易时，Kyber 会从中寻找最优的兑换途径，从而为用户提供更好的交易汇率。

储备池内流动性的来源包括 Kyber 官方储备、做市商、兑换池等。流动性的提供者通过基准利率（由 Kyber Network 确定）和用户支付的利率之间的利差获利。Kyber 的限价单交易通过线下撮合的方式进行。

根据 Binance 数据，Kyber 也是 2019 年集成度最高（超 100 个 DApp）、使用量最多的 DeFi 协议。

Kyber 目前支持包括 ETH，KNC，DAI，ZRX 等在内的 70 多种以太坊系代币的币币兑换。同时官方发行了治理通证 KNC，KNC 持有者可以通过质押 KNC 对重要的提案和参数投票来参与 Kyber 的链上治理，同时还可获得收益。

• Tokenlon（http://tokenlon.im，代币：LON）

Tokenlon 原先是 imToken 钱包的内置去中心化交易所，基于 0x 协议，目前已升级成独立交易所，用户既可以在 imToken 钱包中直接使用。

不同于 Uniswap 和 Kyber，Tokenlon 采用“所见即所得”的交易模式，根据市场做市商的实时报价每秒更新价格，当你点击“立即交易”时即锁定价格，你看到的价格就是你最终成交的价格。

当用户选中一个交易对后，Tokenlon 界面也会提供来自其他主流的中心化交易所（币安，火币）与去中心化交易所（Kyber，Uniswap）的报价作为价格参考，帮助用户精准掌握与判断市场行情。

Tokenlon 已发行平台代币 LON 代币。

• Swerve（https://swerve.fi/，代币：SWRV）

Swerve 是分叉自 Curve 的稳定币兑换协议，提供了一个新的代币发行计划。

你可以向 Swerve 存入稳定币来成为自动做市商，并得到 swUSD 作为存款凭证，你可以将 swUSD 抵押到 Swerve DAO 来赚取 SWRV 治理代币。

Swerve 最初仅启动一个 DAI-USDC-USDT-TUSD 池，之后可基于 DAO 治理决定是否要新增其他流动性池。

• Mooniswap（https://mooniswap.exchange/，1INCH）

Mooniswap Mooniswap 由 1inch 团队发布，分叉自 Uniswap，是一个基于自动做市商并支持虚拟余额功能的去中心化交易协议。

它致力于将收益更好的分配给流动性提供者，利用用户滑点并保护交易者免受抢跑攻击。虚拟余额则用于使流动性提供者获取原本被套利者获取的利润。

1inch 团队已经发行了各协议共同代币 1INCH。

• CoFix（https://cofix.io/，代币：COFI）

CoFiX 是一个创新型 AMM 协议，采用可计算的金融交易模型来消除对应的自动做市商风险。

其采用 Nest 预言机的价格源作为链下市场输入价格以消除系统级套利机会和无常损失。

CoFiX 会考量预言机价格的偏差和延迟，并计算出一个纠正的输出报价来补偿做市商。

COFI 是代表其治理和分红权的原生代币。CoFiX 协议将同时通过流动性挖矿和交易挖矿（USDT-ETH , HBTC-ETH）将 COFI 总量的 90% 分发给用户。

交易手续费的 20% 将存入分红资金池分配给 COFI 持有人，另外 80% 将在治理功能上线后由 COFI 持有人来决定是否回购或者销毁等。

• DODO（https://dodoex.io/，代币：DODO）

DODO 是新一代链上流动性解决方案，使用主动做市商算法（PMM）提供纯链上的、合约可组合性的流动性。

PMM 通过 ChainLink 预言机输入来获得某项资产在当前市场的准确价格。与 Uniswap 不同的是，DODO 利用其 PMM 算法将大量做市资金聚集在市场中间价附近，并动态保持一个相对平坦的价格曲线来为市场提供充足的流动性并为做市商提较高的资金利用率。

对于目前首先支持的 ETH/USDC 交易对，当用户买入 ETH 时，PMM 会略微提高价格来吸引套利者卖出 ETH，从而保持流动性池中 ETH 和 USDC 数量的平衡。

因此对做市商来说并没有最低存款限制，做市商可以存入任意金额的 ETH 或 USDC 来承受单边风险敞口并避免无常损失。

• Bancor Network（https://bancor.network/，代币：BNT）

Bancor V2 是一个链上流动性协议，用于构建基于 AMM 的去中心化交易所。

与 Uniswap 类似的是，在 Bancor 平台上用户可以为兑换池添加流动性，以及在兑换池中交易。但是不同点在于 Bancor 发行了 BNT 作为各个兑换池的连接代币，而 Uniswap V1 中选用的则是 ETH。通过 BNT 的连接，所有兑换池中的通证都可以“直接”进行交易。

最近，社区开发者基于 Bancor 协议开发了 Katana Pools。通过这个平台，用户可以创建支持任意数量的通证按照任意比例储备的兑换池，并可以灵活设置兑换池的交易手续费。

Bancor V2 采用 ChainLink 预言机喂价，为流动性提供者提供单一代币风险敞口，采用优化的定价曲线来减少滑点并提高资本利用效率，同时使用动态权重及费用来防止价值流失以减少无常损失。

Bancor已经发行治理代币BNT。

• Anyswap（https://anyswap.exchange/，代币：ANY）

AnySwap 是一个去中心化的跨链交易协议。其采用 Fusion 的 DCRM 技术作为跨链解决方案，目前已支持的链包括 Ethereum、Fusion、BSC、Fantom。

ANY 是其治理代币。

（2）协议层（3个）

• 0x（https://0x.org/，代币：ZRX）

0x 是以太坊上最早的去中心化交易开源协议之一。

0x 引入了 Relayer（中继器）概念，允许做市商、其余 dApp 作为 Relayer 作为中继器，在链下的状态通道中撮合交易，并在链上结算，有效实现降本提效，但相较其他解决方案去中心化程度减弱。

但无疑，0x 这一开源协议，有效实现了自己的愿景，即降低运营加密货币交易所的难度，让任何人都能开设和运行去中心化交易所。

目前，0x 已经有数万人的开发者社区，建基于其上的交易所及内嵌该协议的 DAPP 达到 18 个，交易量名列前茅的包括 Tokenlon、0x API、Matcha 和 1inch.exchange，MetaMask、DeFi Saver 等。

根据 0xTracker 统计，基于 0x 协议的交易量在过去 24H 达到 7000 万美元（仅次于 Uniswap），交易人数（唯一地址）接近 6000 个。

2017年，0x 发行其协议代币 ZRX。

• Loopring（https://loopring.org/#/，代币：LRC）

Loopring（路印协议）是较早的去中心化交易协议。和 0x 类似，采用链下订单簿模式进行交易。Loopring 相对于其他 DEX 协议的区别是，其使用 ZK Rollup（以太坊备选的两种 Layer 2 扩展性解决方案之一）来构建高性能的交易，从而在不牺牲安全性的前提下实现更高的交易吞吐量和更低的结算成本。

根据 Loopring 官方介绍，0x 协议的吞吐量是每秒 3 笔左右，路印协议 3.0 每秒可清算高达 2025 笔交易，关闭链上数据可用性后吞吐量可达到每秒 16400 笔交易，结算成本低至每笔人民币 0.001 元。

截至目前，路印协议已升级至 3.5 版本，同时发布了第一个基于其上的交易所 Loopring.io。

Loopring 已发行协议代币 LRC。

• Gnosis（https://gnosis.io/，代币：GNO）

Gnosis 是一个去中心化交易协议，利用环形交易机制来撮合以太坊上缺乏流动性的长尾代币。

Mesa 是第一个基于 Gnosis 协议构建的去中心化交易所。DXdao 则利用 Gnosis 协议构建了一个名为 Omen 的去中心化的预测市场。

GNO 是 Gnosis 协议的原生代币。

（3）交易聚合器（3个）

• 1inch（https://1inch.exchange，代币：1INCH）

1inch 诞生于 2019 年中，专注于去中心化聚合交易，于 8 月上线基于 AMM 的 Mooniswap，11 月份又推出 1inch V2 版本。

近半年来，1inch 动作频频，市场占有率也水涨船高。从 DeBank 数据看，今年来，1inch 的交易量从 32 万美元暴涨至 1.19 亿美元，涨幅达 370 倍。

相较于 V1 版本，据官方博客介绍，1inch V2 的主要亮点是添加了 Pathfinder 组建，这是一个包含发现及路由算法的 API。通过该组件，1inch V2 比较报价的响应时间从 6 秒缩短到 0.4 秒；页面加载时间从 5 秒减少到 1 秒；API 报价响应时间则从 5 秒缩短到 0.4 秒。

总的来说，这一组件确保了 1inch 互换交易的最佳汇率，同时大大缩短了交易响应时间。Pathfinder 的另一个特色则是提供“最大回报”和“最低gas费用”两个交易偏好选项。

12 月，1inch 已发布协议代币 1INCH。

• Matcha（https://matcha.xyz/，未发币）

Matcha 是一个基于 0x 协议的链上聚合交易所。

作为交易聚合器，Matcha 会在 0x、Kyber、Uniswap、Oasis、Curve 等各种流动性来源中为你找到最好的报价。

Matcha 使用“元交易”或者叫“手续费减免交易”来降低链上交易成本。Matcha 也一直在尝试使用“以太坊手续费代币”，当以太坊手续费处于低位时锁定其交易成本，并在手续费升高时发挥减免作用。

• ParaSwap（https://paraswap.io/，未发币）

ParaSwap 是一个链上聚合交易所，汇总了主流 DEX 间的流动性。其在自建的 ParaSwapPool 兑换池基础上，聚合了 Kyber、Bancor、Uniswap2、Oasis、Curve、0x 等协议的流动性。

在 ParaSwap 交易时，它会自动算出一笔交易应该怎么进行拆分才能保障你的滑点最低，并在一笔交易中完成用户拆分出来的所有小订单。

目前 ParaSwap 没有额外收取任何的手续费，并为专业交易者和 dApp 提供了即插即用的 API、SDK 以及一套智能合约，用于链下和链上的快速集成和套利。

ParaSwap V2 版本现已上线，对交易滑点、API、SDK 等聚合交易系统的各主要方面都进行了升级，并可通过邮件接收价格预警。同时支持用户通过向 Bancor 注入流动性来获取交易手续费佣金。

2. 衍生品交易（5个）

*本部分由 DDX 中文社区、分布共识实验室、无涯社区、Odaily星球日报合作出品（排名不分先后）。

我们认为，2021 年必定是 DeFi 衍生品交易协议爆发的一年。相较于中心化衍生品，DeFi 衍生品协议具备以下 5 大优势：

1. 没有中心化交易所运营商，长期来看费用更低；
2. 访问无需许可使其具备抗审查特性，没人能关闭、掌控和改变交易协议；
3. 用户自己持有资金，没有交易对手风险；
4. 交易品种无许可，任何有公开喂价的资产都可以被交易；
5. 无提款限制或交易规模限制。

现阶段，衍生品领域主要包含合成资产、杠杆及永续、期权三个垂类。因本部分我们主要关注交易生态，因此主要对杠杆及永续、期权两部分进行阐述，合成资产则归入下一步部分“资产及其管理类”。

整体而言，衍生品仍由合成资产主导。从数据看，三季度衍生品整体锁仓值较二季度增长 160%，达 2.93 亿美元，占 DeFi 总锁仓值比例由季度初的 15% 下降至季度末的 7%，9 月下旬热度退潮趋势较借贷和DEX更为明显。

（1）杠杆及永续（3个）

• dYdX （https://dydx.exchange/，未发币）

dYdX 是由 a16z 和 Polychain 领投的去中心化交易平台，支持借贷、现货、杠杆和永续合约交易。目前，dYdX 支持以下主要功能：交易：现货交易、最高5倍杠杆交易、以及最高 10 倍的永续合约交易；借贷：支持 ETH、DAI 和 USDC，初始质押率 125%，同时支持闪电贷功能。

dYdX 可谓 DeFi 领域最早的去中心化杠杆交易平台之一，其借贷业务及永续合约交易量在今年增长较为显著。

对于杠杆交易，dYdX 采用订单簿模式撮合，对于永续合约交易，价格指数取自各中心化交易所的价格指数。

2021 年，dYdX 计划基于以太坊 Layer2 来提高交易平台的扩展性并降低交易费用，同时，dYdX 会怎样进行去中心化治理也会是一个值得期待的事件。

• DerivaDEX （https://derivadex.com/，代币：DDX）

DerivaDEX 是由 Polychain Capital、Dragonfly Capital、Coinbase Ventures等基金投资的、去中心化合约交易协议，创始人为前DRW资深交易员，顾问包括知名程序员 Phil Dalian 及区块链咨询机构 Gauntlet。

当前，处于发展初期的去中心化衍生品交易所存在这样一个不可能三角：性能、自治和安全。DerivaDEX 采用受信任的硬件和独特的架构解决了这一困境。其特点在于：

1. DerivaDEX 采用可信执行环境抵御单点故障和审查问题；
2. DerivaDEX 采用开放式订单簿和链上结算部件，可提供高性能、高效率的体验；
3. DerivaDEX 使用的流动性挖矿模型可以激励人们参与 DerivaDEX 的治理和运营。

目前，DerivaDEX 上线的保险挖矿鼓励用户将质押资金用于保险基金，让不断增长的保险资金为用户提供风险保障。交易协议计划于 2021 年一季度上线。

DerivaDEX 已发行治理代币 DDX。

• Injective （https://injectiveprotocol.com/，代币：INJ）

Injective由Binance Labs孵化，创始人具有传统金融和区块链背景。

Injective 协议主要由三个部分组成：Injective 链、Injective 衍生品协议以及 Injective DEX。

Injective 链基于 Cosmos 构建，计划实现较高的 TPS 及低 gas 费，通过可验证延迟函数（VDF）来杜绝抢先交易等交易作弊和不良交易行为。

目前，Injective 测试网已上线了 11 个永续合约交易对，即将上线 1 个交割合约，在目前去中心化衍生品交易平台中产品类型较为丰富。

Injective 衍生品协议是一个完全去中心化的点对点衍生品协议，支持永续掉期、差价合约（CFD）等，用户能够在其上自由创建任何衍生品市场并进行交易。

Injective DEX 基于 Injective 链开发，采用订单簿模式撮合交易，由节点维持去中心化订单薄并获取 40% 的交易手续费，用户可免费挂单和取消订单。Injective 的现货交易则基于 0x 协议。

Injective 在传统的衍生品交易模式上添加了做市商，由做市商向智能合约存入保证金，并保持一定的质押率，而买家可以向做市商买卖合约。合约的价格则通过预言机取自其他已上线该代币的交易所，并按照交易量加权平均。

Injective已发行平台代币 INJ。

（2）期权（2个）

• Opyn (https://opyn.co/#/，未发币）

Opyn 由 Dragonfly 等基金投资。

Opyn 为建立在通用期权协议“凸性协议”（Convexity Protocol）上的、基于订单薄模式的链上期权平台，其定位为为通过期权交易为用户提供保险服务。

“凸性协议”具有较大程度的延展性——允许开发者创建各种不同参数的期权，如欧式与美式期权、看涨或看跌期权、底层资产、抵押品类型等。

目前，Opyn 主要提供ETH的保护性看跌期权以及Compound存储资产USDC及DAI的保险。

Opyn 最近还新上线了 v2 版本，其特点包括：

1. 期权到期时自动行权；
2. 支持以现金结算的欧式期权；
3. 支持将收益型资产（如 cToken、aToken、yToken 等）用作抵押品并获得收益；
4. 当用户在 Opyn 上购买了一个期权产品，用户实际上获得了代表该期权产品的 oToken，并且可以将此代币化的期权产品在 Uniswap 上交易。

Opyn 的产品设计较为稳健，目前面临的问题在于 Orderbook 形式对于流动性冷启动有较大的劣势。2021 年可以关注 Opyn 怎样解决流动性问题，以及是否有进一步的去中心化治理设计。

• Hegic （https://www.hegic.co/，代币：Hegic）

Hegic 是 DeFi 期权领域一个很有特点的产品。2020 年 4 月，上线 V1 版本协议；2020 年 9 月 9 日，HEGIC 代币通过联合曲线合约发行，2020 年 10 月，主网 v888 版本上线。

Hegic 的团队处于匿名状态，主要创始人化名 Molly Wintermute。

Hegic 基于 AMM 模式而非 Orderbook 模式，当前支持美式期权，允许用户在期限内的任意时间行权。

Hegic 相比同类产品更加灵活，用户可以设计 1 天、7 天、14 天、21 天、28 天的到期时间和任意行权价格。用户在购买期权时，需要的总成本为支付期权费（premium）和固定 1% 的结算费（settlement fee）。

Hegic 采用了一种特殊的简化版期权定价模型，其隐含波动率（IV）需要开发者（Molly）根据 skew.com 上的信息手动更新。

此外，Hegic 设计了流动性资金池，流动性提供者通过质押资产提供流动性，而用户购买期权时则以流动性资金池作为期权的卖方，在行使合约时，流动性资金池向买方进行兑付，不行使合约时，期权费（premium）将平均分配给流动性资金池。流动性资金池也确保了合约可以被行权。

Hegic 的流动性资金池是双向池，看跌期权和看涨期权的结算在同一个池子中完成在 。如果看跌期权亏损，看涨期权将获利。这种双向性在一定程度上分散和降低了市场波动带来的期权风险。

2020 年 12 月 7 日，WBTC池中的多空比为3.56，ETH池中的多空比更是达到了6.4，在这种情况下，如果市场单边上涨，LP会受到较高的损失，目前Hegic通过挖矿激励的方式进行弥补。

AMM形式及简单的UI设计令Hegic的锁仓量和交易量在2020年4季度显著增长。但另一方面，Hegic流动池中的LP（流动性提供者）承担较大的风险，同时，匿名团队也存在一定的不稳定性，2021年Hegic如何发展还需要保持观察。

3. 保险（5个）

• Nexus Mutual（https://nexusmutual.io/，代币：NXM）

Nexus Mutual是 DeFi 保险的先行者，它是一种互助型保险解决方案，互助会成员共同出资，共担风险，其第一个产品是“智能合约保”。

你可以通过购买保险来减少以太坊上智能合出现代码缺陷或黑客攻击所导致的资产损失。

NXM 是平台原生代币。

• Opyn（https://opyn.co/，未发币）

Opyn 在期权那部分曾做过介绍，其通过一套期权协议，能够帮助用户对 DeFi 资产进行风险保护。目前保险对象包括 ETH，Compound 中的 cDAI 和 cUSDC。

对于 Compound 的存款用户，在存入资产获得 cToken 之后，可以通过购买 oToken 的方式支付保费，之后不管 Compound 是被挤兑了还是被黑客攻击了，都可以凭借手中的 oToken 和 cToken 赎回自己的资产。

你可以在 Opyn 成为一个承保人，通过向 Opyn 的保险资金池中提供抵押物可以得到 oToken，将其在市场中卖出即可赚到保险费。但是抵押物在承保时间内如果抵押率小于 140%，就会被清算。这时候可以补充抵押物或者从市场买回 oToken 并销毁掉以避免被清算。

• COVER（https://coverprotocol.com/，代币：COVER）

COVER 协议是一个点对点的保险市场。该协议包含三大要素：做市商 (MM) 、保险提供者（CP）和保险需求方（CS）。

它还包括四种代币：DAI 代表的是做市商需要抵押的存款、CLAIM 代表的保险需求方索赔权利、NOCLAIM 代表保险需求方权利、COVER 代表奖励和治理代币。

然后它还有三个资金池：CLAIM-DAI 池、NOCLAIM-DAI 池、Cover-ETH 池。

COVER 希望将保险的权利和义务代币化，当市场参与者自由博弈，通过套利来实现保险的功能。

COVER 是其治理令牌，将用于理赔，提出提案，并对有关协议未来的提案进行投票。

• Nsure（https://nsure.network/，代币：Nsure）

Nsure Network 是一个开放性保险平台，是去中心化的“劳合社”，为希望转移风险的人与愿意承接风险的资本提供交易平台。

相对于传统的保险，保险公司会提供一个报价，消费者选择买或者不买。而 Nsure 的保费是由动态定价模型厘定的。

动态定价模型将资本需求（总保险购买力）和资本供给（总质押 Nsure 代币的数目）作为参数，在模型中共同决定最终保费。当供给增加时保费会变低，当需求增加时保费会变高。

承保人收益来自三方面。首先是如果项目没有报损，则承保人的获利就是这50%的保费，如果项目有损失，则等价于索赔额的 50% 的质押代币会被销毁。其次，承保人可以通过质押代币，获得在理赔流程中的投票权，参与这个流程也会有相应收益。最后作为 Nsure 代币的持有者，承保人也享有在 DAO 中的共治权利，分配到新产生的代币，享受代币升值的盈利。

Nsure 是为其平台币。

• UNION（https://unn.finance/，代币：UNN）

UNION 是一个降低 DeFi 风险和成本的全栈保险协议。

据介绍，通过其多代币模式的技术平台结合了捆绑保护和流动性二级市场。DeFi 参与者在一个可扩展的系统中管理其跨智能合约和协议的多层风险。UNION 降低了个人用户的进入门槛，为机构投资者的进入打好基础。

UNN 是其原生的平台代币。

4. 预测市场（4个）

• Augur（https://augur.net/，代币：REP）

在所有去中心化预测平台中，Augur 的开发时间较早、代码质量较高、市场进展也较快。V神还曾担任 Augur 的项目顾问。

Augur 的预测流程主要分为创建市场、交易、报告与结算四步。

这个去中心化预测市场的成功离不开区块链带来的公平和安全，更离不开其平台币REP的激励。

其玩法是，任何人都可以创建任何话题的一个预测市场，作为回报，该市场的创建者将获得该市场一半的交易费用。为了保证发布者确实是在发布值得预测的事件，发布者需要支付一定的平台代币，而后参与者进行下注。参与者在结果最终出来前交易赌注，具备较高的流动性。最后，预测正确的人可以获得预测错误者的代币。整个平台没有押注上限或奖金上的限制。

• Catnip（https:/ /catnip.exchange，未发币）

Catnip 作为去中心化预测市场 Augur 生态中的一个项目，主要专注于交易层，为 Augur 提供订单薄和 AMM 机制的预测市场交易平台。

从实操上看，Catnip Exchange 使用 Foundry.finance 将预测结果的份额代币化，之后将这些代币放至 Balancer AMM 资金池中，允许用户通过该资金池进行交易。通过将两个已成型的平台结合，Catnip 提供了较好的流动性和体验。

据官方介绍，与 Augur 相比，Catnip Exchange 的交易费便宜了数倍，仅为 Balancer 原生用户界面交易费的 50％ 左右。此外，Catnip Exchange 不产生清算费。

Catnip 的启动意味着去中心化预测市场功能分层是可行的。其中，Augur 作为结果判定层，负责对预测事件的结果进行最终裁决，以让押注不同预测结果的结果代币持有人根据到期日事件的结果结算收益，而 Catnip 则属于交易层，负责为终端用户提供易用的交易体验。

Catnip Exchange 最初只支持一个市场，即 2020 年美国总统大选，以将流动性集中在全球最可预测的事件上。

• Numerai（https://numer.ai/，代币：NMR）

Numerai 是一个面向数据科学家的交易数据网络，他们被激励去预测模型以提高对冲基金的回报。Numerai 首先会给其交易数据加密，然后再将加密后的数据分享给数据科学家，这样科学家就不能看到基金的原始交易策略，从而让科学家能够基于数据建模，并以此在交易中获取更多的收益。科学家的积分越高，能获得的代币也就越多。

Numerai 并不能用作货币在市场上购买商品，它只是用来激励科学家建立成功的机器学习模型，继而在真实市场上通过交易盈利。

• Erasure（https://erasure.world/，代币：NMR）

Erasure 是建立在以太坊和 IPFS 上的一种信息交易协议。其最初起源于上面言及的 Numerai 项目，某对冲基金将交易数据通过加密后众包分给一个由数据科学家组成的网络，让他们竞相构建机器学习模型来为该基金作出预测。

Erasure 发布了 Erasure Bay，这是一个建立在 Erasure 协议之上的信息交易市场。你可以使用 Erasure Bay 来寻求任何信息。

这个信息交易市场是完全点对点并去中心化的。买卖双必须投入 Dai 作为押金担保。当卖家提供不实信息时，买家将有权力再支付 1/10 的金额来销毁卖家的全部押金来惩罚卖家。

NMR 是 Erasure 协议的原生代币。

5. 支付（6个）

• OmiseGO（https://omisego.co/，代币：OMG）

OmiseGO 是以太坊上的 Layer2 扩容方案，通过在侧链上使用了 PoS 共识机制将每秒交易量提升到数千笔，同时将交易费用降低到三分之一。

8 月初，OmiseGO 发布了为知名论坛 Reddit 积分系统设计了以太坊扩容方案，随后，Tether 宣布正式在 OmiseGO 上发行 USDT。

OmiseGO 已于 2017 年发布其代币 OGM，至今市值逼近 4 亿美元。

• Matic Network（https://matic.network，代币：MATIC）

Matic Network 和 OmiseGO 类似，采用 DPoS 侧链（Layer2）和适配版本的扩容技术 Plasma 来提供安全、可扩展的交易体验。

2020 年 6 月，Matic Network 主网正式上线。项目的开源基金会正在为开发者提供 Matic 钱包、支付 API 和 SDK、身份解决方案和其他支持解决方案，以便开发人员能够设计、实施和迁移基于 Ethereum 等基础平台构建的 dApp。

由于块生成时间较短，Matic Network 上的支付交易可以在亚秒内确认，并且可以显着降低费用，为 dApp 用户提供更顺畅、无摩擦的支付体验。

MATIC 用于质押挖矿，参与侧链网络的共识形成，还用于向 PoS 收益者支付挖矿奖励以及其他交易/挖矿费用。每次交易发生时，小部分交易费用将存储在协议中，以支持 Matic Network 生态系统的项目，并通过链式支付。

• xDai Chain（https://www.xdaichain.com，代币：STAKE）

xDai Chain 是一个由 MakerDAO 基金会和 POA Network 联合推出的与以太坊兼容的侧链。其最大的用途是可以高速（5 秒到账）、低成本地进行美元稳定币的交易。

高效的原因在于，该链采用 DPoS 共识机制；而其所采用的美元稳定币为 xDai，其和以太坊 1:1 映射生成，因侧链验证者 Maker 协议为以太坊上 Dai 的发行方，因此可以确保用户在侧链上使用 xDai 的行为真实有效。

xDai Chain 上有两个代币，xDai 和 STAKE，xDai 作为链上的主要资产进行交易使用，同时可用于支付低廉的 Gas 费，免去让用户让用户兑换新代币的麻烦。STAKE 则可以理解为公链代币，主要用于分布式记账和治理。

xDai Chain 方面表示，未来进一步拓展至除 Dai 以外的其他稳定币以及以太坊之外的其他主链，而 STAKE 仍将作为公链代币存在。

• Raiden Network（https://raiden.network/，代币：RDN）

雷电网络（Raiden Network）是以太坊的一个侧链，针对以太坊目前的交易速度低和扩展性不强的问题，雷电网络提出了在以太坊区块链外进行传输和交易，以实现低手续费、实时转账交易和隐私保护的问题。

• Celo（https://celo.org/，代币：CELO)

Celo 成立于 2017 年，定位于提供多方位的开放金融解决方案，产品包括现金转账、个人对个人贷款、国际汇款等。

Celo 平台还发行了美元稳定币 cUSD。

• Request Network（https://request.network/，代币：REQ）

Request Network 是基于以太坊和私有 IPFS 网络的支付及财务审计平台，是连接孤立的金融系统的接口，使用户可以请求付款，从简单的对等付款请求到完整的业务发票。

希望与 Request 网络集成的企业需要：连接 REST API，运行网络客户端或运行网络节点。

平台代币 REQ 可用于质押并运行节点、抵扣支付手续费等。

6. 其他交易市场（4个）

• Keep3r（https://keep3r.network/，代币：KP3R）

keep3r 是一个去中心化的任务众包平台，类似于区块链版的猪八戒网（人力资源交易市场）。其最负盛名的一点可能就是，由 DeFi「带货王」Andre Cronje（yearn.finance 创始人）亲自参与设计的。

keep3r 运行依赖于工作（Job）和守护者（Keeper）。

Job 指客户希望执行某项操作的智能合约。Job 可以是简单地调用一项交易，也可能需要广泛的链下逻辑。守护者（Keeper）指执行工作的外部人员。

当客户在 keep3r 成功发布 Job 后，Keeper 便可以认领并执行合同，完成工作后可获得KP3R代币奖励。

Keep3r已发布的第一个 Job 约是 UniswapV2 Oracle，它的工作任务是收集 Uniswap 交易对的滑动平均价格。

keep3r 的优点在于能减少项目方的维护成本，并促进智能合约网络运维生态的形成。

• Ink Protocol（https://paywithink.com/，代币：XNK）

Ink 协议是一个去中心化的电商市场，用于在线购买和销售二手商品。

平台提供电商市场最核心的几大功能，如资金托管（类似于支付宝）、第三方争议解决，最重要的是围绕卖家的分布式信用系统。

Ink 认为，卖家信誉是影响线上零售店的重要因素，因此希望通过区块链的不可篡改、可溯源特性强化卖家信誉的价值，让好的卖家更易被信赖，有问题的卖家将会被记录并消费者所摈弃。

• Origin（https://www.originprotocol.com/，代币：OGN）

Origin 起源的目标是实现真正的点对点商务，买卖双方可以直接交易，无需中介。

目前，用户可以在 Origin 的旗舰商店及其合作伙伴应用上买卖商品和服务。市场运营商也可以在 Origin 的开源平台上开发创建自己的应用。

• District0x（https://district0x.io/，代币：DNT）

District0x 是基于以太坊、Aragon 和 IPFS 技术创建的一个去中心化市场与社区的集合体。它为构建并运行集市/应用提供了核心功能，包括用户具备发表列表、过滤和搜索、同行排名、积累声誉、发送发票和收款的能力，由此支持任何人部署自己的网络应用。

二、资产及其管理（7类）

1. 借贷（7个）

• Maker（https://makerdao.com/，代币：MKR）

Maker 是一个抵押型美元稳定币发行协议，发行了美元稳定币 DAI。

用户只需要向 Maker 协议中提供 ETH、BAT 或者 USDC 作为抵押物就可以参与发行 DAI。但是需要支付一定的稳定费，这部分稳定费的定价由 MakerDAO 治理投票来决定。

用户支付的稳定费除了一部分要拿来支付 DAI 的存款利息之外，剩余部分将作为平台收益，拿来回购 MKR 以激励其持有人。

MKR 是 MakerDAO 的投票通证，只有持有 MKR 的用户才可以参与 Maker 协议的治理投票，可以投票决定整个 Maker 协议中的一些重要参数以及是否要支持新的抵押物等议题。

有时抵押物价格的下跌可能会导致 DAI 的发行方抵押物不足，比如用 ETH 作为抵押物发行的 DAI，当抵押率低于 150% 时，平台会发起债仓拍卖。参与拍卖的人可以对要清算的债仓进行报价，在一段时间内报价最高者得到该债仓，这时候平台会处以 13% 的清算罚金。但是极端行情下也可能会出现穿仓，拍卖出的价格没法支付债务，这时 Maker 协议会增发 MKR，并通过拍卖的形式募集 DAI 来还债。

目前 Maker 协议已经支持了 ETH、BAT、USDC 与 WBTC 等作为抵押物。

• Compound（https://compound.finance，代币：COMP）

Compound 是一个基于算法的抵押借贷协议，给用户提供了活期的浮动利率存款和借贷服务。

用户在平台中所借代币的利率由该通证在平台中的借款量和存款量通过算法来决定，平台会将借款利息中的 10% 留作平台收益，并将剩下的利息平分给该通证的存款人。

存款人会得到该平台的 cToken 作为存款证明，并根据所存通证的不同可以在平台借出 cToken 对应价值 50%-75% 的其他资产出来，并成为一个借款人。

借款人在平台中需要为他所借通证支付（上文提到的）借款利息，同时其存款利息并不会受到影响，这时候用户的真实借款成本等于其在平台中支付的借款利息减去其存款利息。而一旦借款人的抵押物不足，任何人都可以来发起清算流程。

参与清算的人在整个过程中将会得到系统提供的 5% 的抵押物价格折扣作为激励，以此保证 Compound 平台中的用户的债仓可以得到有效的清算。

目前，Compound 平台已经支持了 ETH、DAI、USDC、USDT、BAT、WBTC、REP、ZRX 等 ERC-20 资产。未来平台将会引入更多的其他资产，新支持的资产将由 Compound 的治理通证 COMP 的持有人来投票决定。

• Aave:（https://aave.com，AAVE）

Aave 是一个开源的去中心化借贷协议，为用户提供存款和借贷服务。

借贷双方用户的存款利率与贷款利率是根据平台借款量和存款量通过算法来计算得到的，并且平台采用 Chainlink 的预言机来保证抵押物价格的公平性。

用户存款时，会得到与资产价值 1:1 挂钩 aToken 作为存款证明。存入时利息即会立即开始计算，并由存款人持有的代币数量稳定增加表示。存款用户也可以根据 aToken 的不同，在平台上借出 25%-100% 其他资产。

借款人需要在平台支付对应资产的借款利息（固定利率和浮动利率），用户可根据市场变化，实时调整利息的支付方式，最大程度的减少借贷成本。当抵押物不足时，平台会帮用户进行清算。根据抵押物的不同，清算罚金比例也会有所不同，比如 ETH 为 5%，WBTC 为 15%。

尤其 Aave 还为高阶 DeFi 玩家提供了闪电贷服务，借款人可以用合约来进行无抵押借贷，只要合约里能保证在一笔交易内完成借款和还款，就可以无抵押地进行贷款。

目前 Aave 平台已支持 LINK、DAI、ETH、USDC、BAT、USDT 等在 DeFi 领域普遍使用的 ERC-20 代币。

AAVE（原 LEND）是协议治理代币，通过治理控制协议管理员秘钥。 

• Dharma（https://www.dharma.io，未发币）

Dharma 是一个 P2P（peer-to-peer）借贷市场，它能使用户轻易地从世界任何地方借出和借入加密货币，即时且准入门槛低，同时保持用户对资金的完全控制。

Compound 有一个汇总合约地址，存放着所有的资金，但 Dharma 会为每位用户提供与协议交互的个人合约地址，这在一定程度上保障了资金安全性。

• bzx（www.bzx.network，BZRX）

bZx 是一个去中心化的 DeFi 协议，用于构建借贷与保证金交易。其在最新版中支持了闪电贷、流动性挖矿、抵押管理、Gas 代币集成、订单记录及清算引擎等新功能。

bZx 已经发行了 BZRX 作为其治理代币。BZRX 由中继方用于收取交易费用，代币持有人有权决定如何升级 bZx 协议。

• dForce（https://dforce.network/，代币：DF）

dForce 是一整套开放、统一、可扩展、可互操作的DeFi协议网络，包含资产协议、借贷协议和流动性协议，旗下的业务板块不限于借贷、较为多样。

以目前已上线的资产类业务举例：USDx 为其链上合成型美元稳定币，成分包含 USDC、PAX 和 TUSD，用户将 USDx 存入 USR 中已获得系统性存款利息；GOLDx 则是实物黄金锚定币；dToken 为用户向生息市场存入 ERC20 代币获得的收益权证明。

2020 年 12 月 19 日，dForce 宣布在币安智能链 BSC 上部署第一个跨链交易聚合器 dForce Trade。此外，dFoce 还计划向特定用户和特定资产开放混合型借贷平台，以及面向更广泛用户推出开放式借贷协议。

• ForTube（https://for.tube/home，平台治理代币：FOR）

ForTube 基于原力协议提供去中心化借贷服务，旗下产品包括 ForTube Bank 和 ForTube Bond，前者为算法驱动的加密数字银行，后者为一站式加密数字债券发行和投资平台。2020 年 8 月 4 日，ForTube Bank 开启流动性挖矿。

QIAN 是由原力协议提出的创新型的稳定币，底层参考了港币的市场竞争汇率机制，通过与人民币固定的 1:1 汇率确保 QIAN 价格稳定，而不仅仅是通过质押的方式保证代币的稳定。

ForTube 现已通过 Certik 智能合约安全审计、慢雾科技安全审计，集成了 CertiK 预言机，并于 2020 年 9 月宣布获得加密资产投资机构 NGC Ventures 的战略投资。

2. 合成资产（6个）