QKL123 上线 DeFi 排行榜，从借贷和资产看 DeFi 核心需求与未来前景

两周前，笔者写了一篇有关 DeFi 数据网站的文章，当时 QKL123 刚刚上线“区块链 DeFi 排行榜”，并发布了「DEX」和「稳定币」的数据榜单。近日，笔者发现 QKL123 又新增了「借贷类」和「资产类」模块，其中暗藏玄机，特来和大家分享。

总体来讲，「借贷类」和「资产类」像是一体两面。前者从平台视角切入，给我们展示了平台的资金管理体量、产品丰富程度、抵押风控机制等等。而后者则从用户视角切入，直观呈现了资产品种的接受程度（发行量）和分布范围（地址数）。

借贷

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◾ 关于榜单维度

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如图所示，QKL123 收录了 7 个借贷类 DeFi 产品，从可存币种、可贷币种、总资产、资产增幅、总借款、借款增幅、全局抵押率等维度进行了统计，右上角还显示了借款总额，目前为 11.99 亿。

具体来讲，「可存币种」和「可贷币种」既体现了借贷平台的丰富度，也反映了某一币种的普及度。当前已统计平台的存贷币种数量在 1-17 种之间，其中 DAI 的普及度最高。

「总资产」和「资产增幅」体现了借贷平台的资金体量和市场热度，也可以间接反映平台存款利率是否划算。Maker 是绝对的龙头，总资产达 35.67 亿，是第 2 名 Compound 的 4 倍还要多。

「总借款」和「借款增幅」体现了用户的活跃度，也可以间接反映出借款利率是否划算。当然，存款利率和借款利率还是需要看各个资产的详细数据，这里只是作为一个补充。

「全局抵押率」是衡量借贷平台安全性的重要指标，DDEX 质押比例最高，这主要和它本身也是交易所有关，排名第二的是 Compound，它目前也是最受贷方欢迎的平台。这个数据某种程度上可以显示极端行情导致的大规模清算后该平台的偿付能力，但平台清算中不可能使用用户存款来进行清算，所以也要具体情况具体分析。

◾ 借贷类 DeFi 的分类

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既然是借贷，必然包含了贷方、借方和平台 3 个角色。对于贷方来说，主要为满足生息需求，利用闲置资金获得额外收入。对于借方，主要为获取现金流或满足加杠杆的需求。而对于平台来说，也存在 3 种模式：

• P2P 撮合模式：在这种模式里，平台作为“担保方”，撮合“贷款方”和“借款方”进行匹配。“担保方”需要评估“借款方”的资产价格和风险，然后由“贷款方”决定是否贷款给对方。而当坏账发生，“借款方”无法按时还款时，“担保方”需要自动执行清算程序。比如 dYdX 协议就属于此类，它的利息是不固定的。

• 流动池模式：这种模式并非将“借款方”和“贷款方”进行匹配，而是将流动性交易池作为对手方。此时，借贷利率由算法报价，根据供需关系的比率实时波动。比如 Compound 就属于此类，而且不设置固定贷款期限。

• 稳定币模式：最典型的就是 Maker，平台发行稳定币 DAI，“借款方”抵押数字资产 ETH 借出稳定币 DAI，抵押率保持在 150% 以上。利息由 MKR 持有者通过投票来决定。

需要注意的是，DeFi 借贷平台往往不能割裂的去看待。比如榜单中的 DDEX 和 dYdX，它们实际上兼具「借贷」和「DEX」，你可以在 Compound 抵押借贷后到 dYdX 交易，也可以在 dYdX 直接进行杠杆交易。因为这两个项目官网的交易数据和借贷数据是独立统计的，所以 QKL123 也在「借贷」和「DEX」榜单中都进行了收录。

除了这些数据，用户可能还想知道这些平台的借贷利率如何，以决定如何实现套利，这部分数据确实没有在该榜单中体现。笔者顺便给大家推荐几个平台对比分析，“LoanScan”可以看到主流借贷平台的借款历史利率和贷款历史利率；“Mydefi”可以登录来追踪个人资产情况；“Debank”也非常推荐，是笔者之前采访过的中国项目，网站上清晰展现了各个资产在各个平台的实时借贷利率对比。

资产

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◾ 关于榜单维度

如图所示，该榜单主要从 6 个维度对资产进行了描述，分别是：DeFi 归属（平台）、资产类型、资产市值、市场增幅、发行量、持有地址数。该榜单一共收录了多达 100 个资产，笔者只截取了一部分展示。根据榜单右上角的统计，当前 DeFi 资产市值为 5.44 亿。

「DeFi 归属」主要看该资产由哪个协议生成，并对该协议的技术和风控现行判断。我们要知道，虽然生成的新资产（wBTC）价格与主链资产（BTC）无疑，但它们本质是完全不同的，安全性自然也不同。虽然看起来有多达 100 个代币，其实主要由 BTC、ETH 和稳定币的锚定币或合成资产构成，只是背后的发行平台和机制不同罢了。「资产类型」是一个很有趣的指标，我们放在下面和大家详细介绍。

「资产市值」和「发行量」体现了该资产的资金体量，「市值增幅」可以监控到某个币种的变化趋势，比如 5 月 wBTC 两次巨量增幅，应该可以看到日增 43% 的异常数据。「持有地址数」这个数据很有意思，我们总在说 DeFi 锁仓额如何，但看看持有地址数最多的只有 2738，就会感慨这还是一个太小众的市场。

◾ 关于资产的分类

这些资产根据生成原理的不同，又分为了“币种锚定”、“投资组合”、“合成资产”三类。

币种锚定：指在链上生成一种新的币，该币的价值锚定另一个币，例如 WBTC、imBTC 便是 ERC20 形式的 Token，价值通过 BTC 储备池锚定 BTC。

投资组合：类似于基金代币化，用户将自己的 Token 发送到某个合约中并对应生成新的币（这种新的币象征着用户对基金的持有份额）。用户的资产将会因为管理人的买卖操作或是某种策略的自动化操作而增值或者贬值。

合成资产：指用一种新的资产去模拟其他一种或几种资产的涨跌。例如存储池的代币化，用户将 Token 存入存储池中获得一种新的币，这种币对应着储备池的一部分份额，当存储池分配利息时表现为整个储备池的资产增值，类似的还有杠杆的代币化。

它们的共同特点是都有新的代币产生，并且是基于 DeFi 的某种特殊目的而产生的。说到底，目的就是将某种链外资产的价值引入到这条链中，那么这延伸出两个问题：

一是什么资产可以上链？既然 BTC 可以，其他主链资产可不可以？当然；那链下资产可不可以？比如股票、债券、房产、黄金，实际上目前已经有了相关尝试；既然资产是借来的，用户为什么不在原来的地方玩，要跑到你这里呢？这就涉及合成资产可能带来的丰富想象力，那些传统金融环境下难以实现的资产组合标的，未来有可能在 DeFi 中看到，这部分还留有大片的蛮荒地段等待开拓。

二是资产可以上什么链？既然可以跨链到以太坊，是不是也可以跨链到其他公链？以太坊目前提供了最完善的 DeFi 生态，但 DeFi 绝非以太坊的专属，未来为出现哪些搅局者？作为金融基础设施，底层平台应该具有什么特性？另外值得注意的是，以太坊上 DeFi 的发展似乎并没能反哺以太坊本身，从经济模型上也没有与 ETH 形成正向激励，这可能也是其他公链需要考虑的。

综上所述，当前 QKL123 上的 DeFi 排行榜已经很完善了，包含了「DEX」、「稳定币」、「借贷」、「资产」4 大模块，并从多维度进行了描述。横向对比各数据平台，其亮点主要在于收录数量最全，提供数据并非千篇一律，各类指标别具特色。当然，也有一些数据功能是该榜单不具备的，笔者也在两篇文章中做了相应推荐，希望更多的小伙伴可以一起关注 DeFi，共建生态。

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