多位央行官员撰文研究稳定币:或影响国际货币体系与各国金融主权

摘要:央行数字货币研究所所长姚前等多位央行官员认为,稳定代币可能对跨境资本管理框架形成冲击。复旦教授王华庆则提出,为了对抗美元的垄断地位,可在一定条件下考虑支持国内机构发行人民币稳定币。

小葱APP 10月9日讯,作者:龙玥,转载请注明出处。

稳定币热潮不减成为近期焦点事件,仅仅在今年9月,就有15家机构宣布推出13个稳定币,多位央行官员与专业人士也对其颇为关注并撰文研究。

中国人民银行数字货币研究所所长姚前等撰写了《数字稳定代币的试验与启示》,中央纪委驻中国人民银行纪检组原组长、复旦大学特聘经济学院教授王华庆等撰写了《简析数字稳定代币》,两篇文章研究范围涵盖了稳定币对央行、金融体系、国际货币体系等方面带来的影响,同时剖析了稳定币自身缺陷及中国应如何面对等问题。

稳定币如今趋之如骛的出现,可能将会给央行、国际货币体系带来冲击,并且,稳定币自身还存在一定问题,虽然其目前的影响还“十分有限”,但姚前、王华庆等人都透露出一种“未雨绸缪”、“稳中求进”的态度。

稳定币的冲击或令央行“尴尬” 国际货币体系“美元化”

稳定币大多与法币资产或其他相对稳定的资产挂钩,稳定性有一定的保障,特别是在有监管部门背书的稳定币出现后,即纽约金融管理局批准的GUSD与PAX,稳定币优势得到进一步彰显:受监管、有审计、价值稳定。

在姚前、王华庆等人看来稳定币的发展及其带来的影响是一个不可忽视的问题,是“资本追逐和技术研究的热点”。对于稳定币或将带来的影响,姚前等认为:

稳定币与央行的关联性增强了。多数稳定币希望锚定法币来稳定自身价值,与其他加密货币相比,其与中央银行业务的潜在关联性更强。

稳定代币可能对跨境资本管理框架带来挑战。会提高自动化监测的难度、打击非法跨境资金流动的难度,对跨境资本流动管理框架形成冲击。

王华庆等则提到了稳定币的普遍发展将会冲击央行制度让央行“尴尬”与影响国际货币体系让“美元化”加重等问题,其观点小葱APP总结如下:

改变现有的金融中介体系,稳定币具有去中介化的功能,如大规模发行与在传统金融业务广泛应用,稳定币发行机构有可能替代金融中介机构。

冲击中央银行制度。稳定币去中介化,并没有去中心化,央行依然存在。“如果GUSD规模做大,央行的角色将很尴尬”……央行在支付清算体系和货币政策等方面的职能将难以发挥。

若加密货币具有了货币的功能,在官方信用本位币和私人数字货币同时存在的情况下,政府很难做到“权利的让渡”。

影响国际货币体系与各国金融主权,让“美元化”成为可能。

目前,现有的稳定币多数以美元为挂钩资产,美元在国际货币体系中也依然占据主导地位。

美元稳定币的发展将会进一步增强美元的主导地位,会挤占其他“多强”国际货币发挥作用的空间。

同时,美元稳定币的广泛化容易对经济不稳定和通胀高企国家的货币形成替代,形成事实上的美元化。

稳定币的“局限与缺陷”

稳定币迅速的发展的态势应当关注,但姚前、王华庆等人认为其带来的影响可能还“十分有限”。

王华庆等认为稳定币市场规模还很小,“如USDT市值约27亿美元,占数字货币全部市值的1.2%,而比特币市值占比为52%”。并且,“目前稳定币还远不足以对数字货币,乃至金融体系产生实质性影响”。

姚前等则认为,“稳定代币应用还处于初级阶段……虚拟货币总市值不到G4中央银行资产负债表的3%,尚不足以对金融稳定性产生影响”。

除了对稳定币的影响力的分析之外,姚前、王庆华等人还指出了稳定币目前存在的问题。

王庆华等指出若稳定币想要获得发展,必须要解决数字货币的理念能否得到广泛认同、如何拓展应用场景、如何获得各国货币当局的认可的问题。

姚前等则将稳定币分成三大类别:法币抵押稳定币、数字资产抵押稳定币、无抵押稳定币,并提到了它们的不足之处。小葱APP总结如下:

法币抵押稳定币与法币挂钩,如与美元挂钩的USDT,但USDT持有者比美元存款持有者承担了更多信用风险。

数字资产抵押稳定币业务核心是抵押品管理策略,在如何有效解决恐慌抛售等救市的问题上,还具有不确定性。

无抵押的稳定币系统由于没有任何资产作为背书,面临着系统自举的问题。

中国如何应对?人民币稳定币的想法冒出

最后,中国要如何面对稳定币越发火热的这一现状?在该问题上,王庆华等人给出了一个答案:人民币稳定币的想法。

王庆华等认为要“加强发行相关数字货币的可行性研究”,为了避免稳定币“美元化”的出现,可以考虑“支持国内机构发行人民币稳定币,也可根据其他国家央行的最新研究成果,在一定范围内推出试验性质的央行法定数字货币。”

姚前等则认为政府监管的稳定代币可以接入金融基础设施和基础制度,实质上在价值内涵上进行了更高阶的“去虚拟化”,货币特征更趋明显。

同时提及,“在数字资产的世界里,数字法币的缺失是问题的根本,稳定代币的出现一定程度上是这一症结的体现”,央行数字货币的设计与研发需要考虑与区块链技术进行对接。

稳定币热潮不减:狂欢与质疑同在

今年以来,稳定币“爆发式”增长,上个月内就有15家机构宣布推出13个稳定币,各个交易所、区块链公司、金融公司甚至是银行都加入了发行稳定币的大军中。

稍早前,IBM布局了稳定币,支持与美元挂钩的Stronghold USD;之后,得到了监管部门“背书”的稳定币Gemini Dollar(GUSD)与Paxos(PAX)又陆续推出;现在,受监管的瑞士银行Dukascopy、普华永道也瞄准了这块“香饽饽”准备推出稳定币。

稳定币的种类也越来越丰富,虽然锚定美元的稳定币仍是主流,但之后陆陆续续地出现了锚定人民币、澳元、日元、英镑等的稳定币,稳定币这场热潮仿佛似一场“狂欢”。

然而,对稳定币的质疑声也在四起,Dfund创始人赵东称,稳定币无法逃出货币的“不可能三角”理论,知名加密货币评论员WhalePanda则发推称,稳定币是一场泡沫。

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